（华盛顿29日讯）过去十年，美国国债持有者发生了巨大变化，更倾向于以盈利为目的的私人投资者，远离对价格不太敏感的外国政府。美国银行巨头摩根大通（JP Morgan Chase，简称小摩）董事总经理、美国财政部前幕僚恩加姆布南特（Geng Ngarmboonanant）认为，这可能会使美国金融体系在市场紧张时期变得更加脆弱。
恩加姆布南特投书《纽约时报》指出，2010年代初期，外国政府持有的美债比例超过40%，从1990年代中期的略高于10%比例大幅上升。正是这群“可靠的投资者”，使得美国能够以人为压低的利率，日复一日地不断借入巨额资金。
然而，这种“轻松的日子”已经结束，外国政府现在在美债市场中的占比不到15%。
投资者追求更高回酬
虽然外国政府并未大幅抛售美国国债，目前持有的美债总额与15年前大致相同，但他们也没有随著美国近期已超过38兆美元（约154兆令吉）的债务激增而加大购买力度。
恩加姆布南特表示，私人投资者已经介入，吸收大量美债，但他们也更有可能要求更高的回酬，进而使利率更加波动。他补充，对冲基金的影响力尤其让美国官员担忧，过去4年，对冲基金在美债市场的占比额暴增一倍。目前，美国境外持有最大比例的美债存放在开曼群岛（Cayman Islands，知名的避税天堂），这里正是许多对冲基金的注册地。
恩加姆布南特把近期美债市场的“异常波动”归咎于对冲基金的活动，其中包括了美国总统特朗普令人震惊的“解放日”关税政策后，美债市场出现的抛售潮。
恩加姆布南特表示，若是试图依靠人工智能（AI）带动的生产力提升、稳定币（stable coins）、美联储（Fed）降息或通货膨胀来维持美债，最终将会适得其反。他预测，金融运作和不可靠的期望无法让美国债权人满意，只有实际可行的计划来抑制赤字和控制债务，才能最终解决这个问题。
加税和减开销不再二选一
债券投资者有能力迫使美国议员改变政策方向，这让他们赢得了“债券义勇军（bond vigilantes）”的称号。不过，美国老牌投行派杰投资（Piper Sandler）分析员则不认同“债券义勇军”对政治人物的实际影响力。他们在报告中指出，债券市场并没有阻止美国赤字激增，也没有阻止特朗普继续推进关税议程。
尽管如此，美国的债务前景已变得严峻，以至于曾参选美国总统的共和党员罗姆尼（Mitt Romney）也公开呼吁提高富人税收。罗姆尼在近期发表的一篇社论中警告，如今所有人都正走向悬崖，在通常情况下，美国民主党提倡提高税收，共和党则主张削减政府开销，但由于美国国家债务的规模以及悬崖近在眼前，现在两者都是必要的。
