最近这两周,美国和中国这两大经济巨头相继宣布降息,不只将牵动全球经济走向,也开启了新一轮的降息潮,为下一波经济周期铺路,而马来西亚,作为外贸和外资依赖度高的国家,也不能幸免于这场全球“利率游戏”中。

实际上,利率政策作为各国影响经济金融走向的货币政策,也可视为经济的“晴雨表”,即每当经济陷入低迷时,中央银行就会通过降息来刺激萎靡市场,反之经济引擎过热时,中央银行就会加息,以为过热的经济降温。美联储这次的降息就是为了应对经济放缓和通货膨胀消退而来,因此降息通常也被视为抵御衰退的第一道防线。

早在美中两国降息前,许多发达国家或经济体已基于经济增长疲弱而启动降息行动,如加拿大和欧盟在6月时就开启利息下调之路,如今随著全球美中两大经济体也加入降息派对,宣示著全球降息风潮正式起航。这不仅会左右各国货币政策,也会通过金融市场、国际贸易、资本流动等渠道,对像马来西亚这样开放型经济体产生影响。

首先,全球大国的降息,将带来提振经济作用,进而推动全球需求上升,特别是当主要经济体,如美国、欧盟和中国采取降息措施后,这些国家消费者将重新打开钱包,企业家则会加速投资,为低迷经济迎来下一个春天,进而浸润马来西亚的出口,特别是在电子产品和棕油等领域,可能迎来一波出口增长。

此外,当全球多国陆续降息,马来西亚选择按兵不动时,我国利率就变得相对高,进而吸引更多的外资流入,这也是近几个月来,令吉对美元和大马股市节节高升的其中一个推手。实际上,国行9月初时已表明我国现有3%隔夜政策利率(OPR)保持不变,之后国行副总裁更表明,有关利率水平会维持到今年。国行最后一次利率调整是在去年5月,从2.75%调升到如今3%。

然而,硬币总有两面,马币相对于美元的升值,固然可降低进口成本,从而有助于缓解通胀压力,但另一方面,令吉走强也会对出口产生不利影响,削弱出口商品的国际竞争力。因此,如何在令吉走强与出口竞争力之间寻找平衡点,将是决策者的一大难题。

下一波危机

所以,一般相信,我国即使今年“躺平”不降息,明年恐怕也难逃这场“降息派对”。毕竟,全球一旦都在降息狂欢下,我国汇率走强不只不利出口和竞争力,若还一直维持较高利率水平,虽可吸引更多的外资流入,推动资本市场的活跃和兴旺,如带动起股市、债券市场以及房地产等领域腾飞,但也可能成为热钱的天堂,进而引发资产泡沫,为下一轮的危机埋下伏笔。

譬如上一轮的美国2008年次贷危机催生下的全球降息风潮中,我国的房地产也迎来了新一轮涨潮,然而在潮水退去后,不少人就因而被“套牢”在那些空置套房,一些房屋发展计划也因此停滞不前,新山的森林城市就是其中一例,更一度被称为“鬼城”。因此,在降息浪潮下如何引导资本流向高科技、绿色能源等领域,促进产业升级,提升国家的长期竞争力,推动经济结构转型,就得看安华政府的“神操作”了。

全球降息对马来西亚而言,是一把双刃剑,既带来了机遇,也伴随著风险。尤其政府能否乘著这波浪潮,吸引外资、推动出口增长和经济结构转型,还是在降息大浪淘沙中迷失方向,将是一场智慧与策略的较量。

林建荣

《东方日报》副新闻编辑

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