自从2016年成立以来，做为拓展中小型企业对资本市场专业知识的培训教育平台，丰顺（Finsource）已经开办超过20届的《IPO攻略》三天课程。在这为期三天的课程中，通常会有些“必问”的问题。今天，我就分享其中的一些学员问题，然后再一一解答。
常见的问题包括：股权融资ABC轮，是否是上市必经之路？
在海外新闻中，我们常见企业在上市前进行都会经过A轮（天使投资者）、B轮（风投）、C轮（私募基金）*等这样的一个股权融资方式。A轮、B轮、C轮等一系列股权融资。这是否上市的必经之路呢？*注：A轮（天使投资者）、B轮（风投）、C轮（私募基金）只是例子。
或是：“市场上有一些导师也会教导我们，如何通过金融路线图A轮、B轮、C轮等的股权融资渠道去做投资而最终达到上市去。这是真的吗？”
以上的问题都是企业家常常面对的一些困惑。现在，就由我们来揭开这谜底。
在马来西亚或国外上市，是否必然要经历A轮、B轮、C轮等股权融资呢？是否只能沿著金融路线图前行呢？答案是：不一定。接下来让我们深入分析一下。
实际上，A轮、B轮、C轮等股权融资方式并非通往上市的唯一途径，而是更适用于独角兽企业。
何谓独角兽？它们即初创公司（Startup）。例如，马云创办的阿里巴巴，由于资金短缺却有众多点子，便向投资者公开募集资金。经过A轮、B轮、C轮等股权融资，吸引了大量投资者注资。众多初创公司由于涉及新模式与科技，需要大量资金支持创新。独角兽企业通过这种方式获得更多资金，业绩提升后再走向上市。资金一轮又一轮，像阿里巴巴这样的独角兽，便以此途径实现融资，最终登上市场。
优步（Uber）也是一个典型科技公司的成功案例。经过12轮融资，共募集66.1亿美元／309亿令吉，最终迈向上市。
独角兽模式
实际上，有时初创企业因缺乏资金，难以获得银行贷款，迫切需要资金运营。它们不得不寻求A轮、B轮、C轮等股权融资，以持续吸引投资者资金注入。只要投资者看好公司的前景，愿意持续投资，支持公司成长，就会选择持续投入。
经过A轮投资后，公司估值逐步攀升。进入下一个阶段，便是B轮投资。如此循环融资，公司规模日益壮大，估值显著提升。这便是一般独角兽的融资模式及上市之路。
那么独角兽的模式，在马来西亚是否可行那么就不一定了。举一个我认识的真实例子。某制造业公司，扎根马来西亚市场，拥有悠久历史，财力雄厚，计划在本地上市。这类制造业公司通常无需再融资，亦不必稀释股权，可直接申请上市。
值得大家注意的是，其实许多公司在上市前，也未必经过A轮、B轮、C轮等股权融资，就成功上市。Samaiden集团（SAMAIDEN，0223，创业板）主要从事太阳能光伏（PV）系统与发电厂工程，于2020年在创业板上市，就是一个很好的例子。
Samaiden招股书显示，首次公开募股（IPO）发售6155万股，每股48仙，闭市时报1.26令吉。这家企业在上市前，也没有经过任何融资，便成功挂牌。
我们一直倡导，创业者要珍惜手中的股份，它们是无价之宝。不要忘记，在上市时，通过股权转让，股权会被稀释（主板和创业板为25%，LEAP为10%）。股权稀释前，应保留更多股份。如果在上市前股权过度稀释，持股比例会降低，难以有效掌控公司。
站在丰顺的专业视角，在资金允许的情况下，建议创业者宁可贷款支付利息，也要尽量避免股权稀释，因为手中股权无比宝贵。
我本身非常鼓励企业家要有上市的远景。员工、领导层与老板齐心协力，前进同一上市目标。即便最终无缘上市，公司也会因这个目标变得更好、更壮大。
对企业而言，IPO是重要的里程碑，也是创始人努力的肯定。最后，我建议一句：“以IPO的方式来经营你的企业”， 来勉励各位企业家努力迈向新的旅途。
上市公司董事。
