（圣克拉拉12日讯）英伟达（Nvidia）首席执行员黄仁勋卷入桃色间谍丑闻后又再度爆出婚外情，最新传出英伟达董事局正准备解除黄仁勋的首席执行员职务。
一连串风波引发一项令人忧心的问题：英伟达“大到不能倒”吗？是否会透过英伟达为支撑人工智能（AI）热潮所建立的“AI循环融资”资金链，使得危机扩散出去？
大到不能倒？
据外媒分析，英伟达若出问题，不至于引发类似2008年金融海啸危机，却可能因在庞大“AI循环融资”扮演的核心角色，波及整个AI供应链。
近几年来，英伟达为了协助整个AI产业成长，已对其他企业做出数千亿美元的财务承诺，因而获得“AI央行”的称号。美联储（Fed）及其他金融机构正密切监控AI产业是否可能出现突发事件，进而动摇全球金融体系。
早在今年7月，美联储官员便已讨论，若AI产业出现问题，市场可能发生“大范围资产重新定价”的情况。
不过，分析员、现任及前任金融官员皆认为，2007年至2008年金融危机重演可能性不高。曾掌管美国联邦存款保险公司（FDIC）的贝尔（Sheila Bair）表示，英伟达“完全不是银行意义上那种大到不能倒的企业”。
与陷入困境的银行不同，英伟达不容易因市场信心突然流失而陷入危机。即使发生问题，英伟达仍能持续生产客户愿意购买的产品，而且庞大的股东权益也能提供缓冲。
但贝尔表示，监管机关仍必须密切留意银行及整体金融体系对英伟达和其他类似企业的曝险程度，“英伟达若倒下，将会是一场极具震撼性的重大事件”。
尽管如此，密切追踪AI产业背后资金流向的人士表示，即使英伟达股价进一步大幅下跌，也不太可能引发监管机关所防范的那种系统性金融问题。
举债企业受关注
然而，AI产业带来的风险，仍让部份金融官员夜不能寐，主要担心支撑AI热潮的多项因素可能同时逆转。
举例来说，如果英伟达图形处理器（GPU）晶片价值下跌，投资者可能开始质疑，那些举债购买晶片的企业是否还有能力偿还债务。
在这种情况下，大型科技公司原本提供给产业其他业者的财务支援，可能突然从成长助力转变为拖累。科技企业可能同时面临信用问题与股价下跌的双重打击，进一步波及整体经济。
国际货币基金（IMF）全球市场分析部门副主任吴杰森（Jason Wu）表示这值得担忧，“因为经济与金融市场都建立在同一根支柱上，这意味著市场一旦回档，两者之间可能产生相互强化的负面效应。”
吴杰森曾在IMF报告中撰文，警告AI企业及投资者杠杆持续增加，可能引发更广泛金融问题。
“除非濒临灭亡”
同时，避险基金及散户投资者也透过借钱买股票，或投资本身内含杠杆的基金，让原本就具有风险的押注进一步升高。
英伟达正处于这一切的核心。英伟达多次出手支援规模较小、被称为“新云端业者”的AI公司，像是CoreWeave、Nebius、IREN等，这些企业利用英伟达晶片建置资料中心，再将运算容量出租给其他公司。
“简单来说，就是英伟达借钱或资助这些新云端业者，这些业者再买进英伟达晶片，支撑营运业务。”
英伟达今年7月揭露，已承诺向这些企业购买最高达360亿美元（约1469亿7400万令吉）的云端服务。这类安排一方面确保英伟达AI晶片未来有更多客户，另一方面也让这些新型云端业者更容易取得融资。
这也就是AI产业当前所谓的“循环融资”情况。当业务持续成长时，大型企业协助客户购买自家产品，确实可能创造双赢。
“但如果英伟达无法履行承诺，冲击就可能沿著整个资金链扩散，波及举债的企业，以及提供贷款的银行。”
哥伦比亚商学院金融学教授范尼厄温伯格（Stijn Van Nieuwerburgh）表示：“英伟达必须濒临灭亡，这些担保才可能全部陷入危机。目前整个体系仍有相当庞大的股东权益作为缓冲。”
另一方面，其他企业早已设法进军英伟达盈利丰厚的晶片市场，像是超微（AMD）、博通（Broadcom）、英特尔（Intel）等都已著手开发自家的AI晶片。
长期来看，这些产品可能取代英伟达的晶片，进而限制英伟达若发生问题时，对整体经济造成的冲击。
