啤酒已涨价了，但别急著喊“买不起”。销量可能只会小幅波动。毕竟，这次涨价主要是税转嫁，大家的喝酒习惯可不会轻易被动摇。好消息是，行业基本面还算稳：令吉走强、原料价格稳，加上成本控制做得好，啤酒厂的盈利依然强稳。
更有意思的是，2026 年对啤酒市场来说，简直是“旺季集结”：农历新年、马来西亚旅游年，再加上世界杯看球消费潮，全都可能帮需求“加把火”。再说，以往酒类税数年才调整一次，因此大家也不用太担心。
你知道吗？
在此背景下，嘉士伯（CARLSBG，2836，主板消费股）与大马喜力（HEIM，3255，主板消费股）两家公司均有望从行业基本面企稳中受益。
随著监管因素逐步被市场消化、成本压力缓解及需求在大型活动与旅游带动下回温，两者获利能力预计可维持稳定增长。其中，嘉士伯受惠于较为多元化的收入结构，约三成营收来自新加坡市场，抗风险能力相对更强；而大马喜力虽对国产税调整较为敏感，但在整体行业环境改善下，其盈利表现仍具支撑。
估值方面，我将采用贴现现金流法（Discounted Cash Flow，DCF）来评估嘉士伯与大马喜力的内在价值。通过预测其未来自由现金流，并结合行业前景、盈利增长假设、资本支出及加权平均资本成本（WACC）进行折现，可更全面地反映公司在当前监管环境与成本结构变化下的长期价值，从而判断其现价是否具备足够的安全边际与投资吸引力。
需要注意的是，有许多估值公司的方法，而且像 DCF 一样，每种技术在特定情境下都有其优势和劣势。
嘉士伯前瞻本益比14.8倍
经过测算，嘉士伯的参阅价值为19.24令吉。以2026 年 1 月 15 日收盘价 17.28令吉来看，理论上有约11% 的差距，投资者可自行评估其估值水平。从前瞻本益比来看，该股目前约14.8倍，明显低于过去5年约20.2倍的平均水平，显示其估值相对历史偏低。
从2025年6月开始，价格整体呈下跌趋势，随后在16令吉至17令吉附近形成横向盘整。近期价格突破了下降趋势线，这通常预示短期可能开启上涨或趋势反转。根据该形态测算，阻力位大约在19令吉附近。
大马喜力估值偏低
在完成详尽的估值测算后，我得出大马喜力的合理价为 26.51令吉。以2026 年 1 月 15 日收盘价22.88令吉来看，理论上仍有约16% 的差距，投资者可据此自行评估其估值水平。从前瞻本益比来看，该股目前约15.3 倍，明显低于过去5年约 19.9 倍的平均水平，显示其估值相对历史偏低。
自2025年10月15日起，大马喜力股价已形成连续的更高高点和更高低点。如果这一波上涨趋势延续，股价有望进一步攀升，并可能回补位26.60令吉的缺口。
总结
虽然给公司估值很重要，但它只是评估一家公司的众多参考因素之一。DCF模型并非完美，它更像是一种“要让股票被低估或高估，需要哪些假设成立？”的思路工具。
如果公司的增长率、权益成本或无风险利率发生较大变化，DCF的结果也会随之差异很大。
值得注意的是，DCF算出的合理价值与技术面上的阻力位非常接近。这个价位是否对你具有吸引力呢？
当然，投资仍需结合自身的风险承受能力和市场节奏，理性判断买入时机，才能更稳健地把握风险与机会。
与任何投资一样，作出决策前进行全面研究，并考虑个人的风险承受能力是非常重要的。因此，请读者买卖自负。
作者是资深资本市场专业人士，拥有多年投研与前线交易经验。曾任两家知名投资银行分析员及持牌交易员。长期活跃于投资教育领域，提供一对一培训，并为金融机构提供研究与培训服务。同时担任新交所学院讲师。也曾在大马首家华语财经电台节目担任嘉宾DJ，解析股票动向。
