【评论】邦你选股：云顶大马原生化若有“续集”　云顶或提高献购价

云顶大马（GENM，4715，主板消费股）私有化计划失败。虽然云顶（GENTING，3182，主板消费股）已经获得73.13% 股权，但未达到75% 的退市门槛，因此云顶大马仍将继续上市。

对于一些拒绝以 每股2.35令吉出售云顶大马股票的小股东来说，这次私有化行动失败无疑让他们感到高兴。但对于那些希望出售股票、接受收购献议的小股东来说，却留下了不少疑虑。

第一个疑问是：云顶已经持有 73.13% 股权，距离 75% 的退市门槛仅一步之遥。他们担心如果公司释放一些不利消息，导致股价下跌，小股东未来就很难以每股2.35令吉卖股给云顶。

第二个疑问是：如果未来云顶再次提出私有化计划，献购价会不会低于这次的每股2.35令吉，使小股东无法获得预期收益。

你知道吗？

这种情况其实涉及投资决策与心理判断，同时还掺杂了对公司行为的预期。我们可以分开两个考量来分析，但先强调：以下内容不是投资建议，只是帮小股东们理清逻辑。

疑问一：

首先，我查阅了证券监督委员会（SC）的 公司并购条例的第 21.01条文，当一次收购／私有化献议被“撤回”（withdrawn）、 “失效”（lapsed）或“失败”（failed）后，献购方和与其一致行动人士，在 12 个月内不得重新宣布对目标公司提出另一项献购建议。

这也意味著，除非获得证监会会的特别批准，理论上云顶不能在12 个月内再次对云顶大马展开全面收购，也不能再购入剩馀股票。

根据规则，这 12 个月期间不得新增收购目标公司，拥有投票权的股票（voting shares/right），如果该收购会触发强制性收购义务。换言之，云顶在12个月内不能继续买云顶大马股票，让本身持股比例达到必须再次提出强制全面收购的程度。

因此，即使你认为这次收购“只是差一点点 （73.13% vs 75%）”，并购条例已经保护小股东，避免收购方失败后，继续向任何一方买股。

关于云顶是否可能压低云顶大马股价的议论，答案是否定的。

所有上市公司必须遵守大马交易所的规定，及时与准确地发布重大讯息或消息。若有公司发布误导性或虚假消息，一旦被发现，可能被罚款、起诉或接受监管调查。

不要忘记，信用评级机构、分析师和媒体都会高度关注公司运营及财务数据，因此上市公司难以长期操控股价。

上市公司也不会冒险通过“人为操作财务表现”，刻意影响公司股价。所有上市公司的财务报表必须遵守大马财务报告准则（MFRS） 与大马交易所信息披露要求。故意做假账、隐瞒收入或夸大成本，属于严重违法行为。若被定罪，相关公司可能面临罚款，甚至被追究刑事责任。

疑问二：

未来再次提出私有化，献购价会不会低于2.35令吉？

此前，2.35令吉已经被一些研究机构评为“不合理”，部份小股东拒绝接受。如果云顶再次提出私有化献议，出价必须至少不低于上次价格，否则小股东可能再次拒绝。如果真有第2次收购，要吸引剩馀股东卖股，逻辑上必须提高或维持2.35令吉，否则成功率低。除非市场状况、财务表现大幅下滑，否则献购价不太可能下调。

总结：

私有化虽未成功，但并购条例保障小股东权益，云顶短期内无法再次发起全面收购；未来若再次私有化，收购价更可能维持或提高。

与任何投资一样，做出决策前进行彻底的研究，并考虑个人的风险承受能力是非常重要的。因此，请读者买卖自负。