过去一周，加密货币市场的焦点再度回到以太坊（Ethereum）。不少投资者的视线仍然停留在比特币（Bitcoin）走势上，担心它会不会进入新一轮调整。但如果仔细观察以太币，你会发现它的结构与比特币并不完全同步。
我的艾略特波浪（Elliott Wave）分析显示以太币已经突破了一个多月形成的收敛三角形形态，而这个突破很可能意味著以太币正式踏入第5波上升浪。
在艾略特波浪理论中，第5波通常被视为“主升浪”。与第3波的猛烈冲击不同，第5 波是市场情绪从怀疑逐渐转向贪婪的阶段。投资者往往在这个阶段失去耐心，不愿再等待低位回调，而是选择直接追高。
这也解释了为什么在加密货币市场，每当出现第5波上升浪时，往往伴随的是短期加速与成交量放大。以太币当前的走势，正一步步印证这种可能性。
但光靠技术形态还不够。市场趋势要有坚实的基础才具备持续性。因此，我把目光放到链上数据，尤其是交易所馀额（Exchange Balance）。
链上数据就是加密市场的“基本面财报”，它像股票市场里的财务报表，只不过不是季度更新，而是实时公开。
根据 Glassnode 的数据，自 2020 年以来，以太坊的交易所馀额不断下降，从高峰时期超过 3300万以太币，如今已经不足 1500万。这意味著大量以太币被投资者提离交易所，进入长期持有的钱包，或被锁进质押与 DeFi 协议里。
DeFi 协议（Decentralized Finance Protocol） 就是运行在以太坊区块链上的一组 智能合约，它们提供类似传统金融的服务，比如借贷、交易、理财，但整个过程是自动化的、去中心化的，没有银行或中介。
换言之，市场上真正“可以随时卖出”的以太币越来越少。我们都知道，价格的形成是供需关系的结果。当潜在的卖压在逐步消失，而需求又在突破行情的带动下逐渐增加，以太坊的价格自然容易进入加速上涨阶段。这种“筹码稀缺”的现象，正是第5波得以顺利演绎的关键支撑。
回顾历史，你会发现以太币的价格高点往往与交易所馀额的下降趋势相伴随。例如 2020 至 2021 年的牛市，当时以太坊交易所馀额从约 3000万以太币降到约 2800万，同期的以太币价格飙升至 4000 美元以上。如今我们再度看到类似的情况，交易所馀额创下 8年来的新低，而以太币价格也重新站上关键的上涨通道。
当然，这并不意味著以太币的第5波会是一条笔直的上升曲线。市场情绪仍然会受到宏观环境与比特币走势的影响。
毕竟，比特币依然是整个加密市场的“风向标”。如果比特币确实如我上次分析（发布于 2025年07月19日的邦你看市：比特币“冲浪”近尾声 大海啸恐悄然逼近！ ）所言，进入 ABC 调整浪，那以太币的第5波可能会面临一定的干扰。但从历史经验来看，以太币有时会出现相对独立的上涨周期，尤其在资金从比特币轮动流入以太币的阶段。
从策略角度出发，我会关注两个指标：
- 第一是以太币对比特币的比值（ETH/BTC）。如果以太币真正进入第5波，那么 ETH/BTC 比值必须走强，显示资金正在倾向以太币。
- 第二是链上数据的持续性。如果未来数月以太币的交易所馀额继续下降，说明“稀缺逻辑”仍然成立，那以太币的上涨动力就会更加坚实。
总结来说，以太币当前的走势正在释放一个积极的信号：
- 技术面：突破三角形形态，进入 第5波上升浪。
- 链上数据：交易所馀额创下多年新低，卖压持续减少。
- 市场逻辑：资金可能开始从比特币轮动至以太币，形成短期的相对强势。
作为投资者，我们不能忽视这样的结构性机会。第5波可能是以太币本轮上涨周期的最后一段主升浪，但也正是最容易吸引市场目光的阶段。若行情顺利推进，以太币的价格或许会在未来数月写下新的篇章。
