当前国际金融领域的一大焦点，正是围绕稳定币展开的中美博弈。稳定币（stablecoin）作为加密货币的一种，是与某种法定货币如美元锚定的数码资产，其功能是为加密市场提供稳定的流动性支撑。这项技术原本起源于去中心化的加密社群，如今却成了大国争夺数码金融主导权的重要工具。
根据2025年的市场估算，目前全球稳定币的市值约为2500亿美元/1.05兆令吉，其中超过九成为两种美元稳定币：即由总部位于瑞士的iFinex集团旗下Tether公司发行的USDT，其市场份额超过六成；而刚于6月5日在美国纽约上市的Circle 公司发行的USDC，则约有四分之一市场份额。
早期也出现过如Luna等算法稳定币，然而这些“野生代币”最终在缺乏监管与市场信任的双重压力下崩溃。如今的新热潮，则是围绕如何让稳定币合法化、制度化，纳入国家金融体系。
这也是与上一轮加密货币热潮最大的不同，从投机炒作走向国家级制度竞争。2025年这波稳定币风潮，主要源起美国、中国香港、欧洲积极推动立法监管下，稳定币不只是单纯的投资产品，而成了国家背书的金融工具。
其中，美国参众两院近期通过的《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，因法案简写为《GENIUS》，也被戏称为“天才法”，正是推动稳定币进入主流金融体系的重要一步，让稳定币成为美元体系的延伸。
该法案规定，稳定币发行方须接受美国监管，且至少60%储备资产需投资美国国债。这等于是将稳定币与美债直接绑定，扩大美元影响力、吸纳资金回流，并为高达37兆美元/156兆令吉的美债危机寻求买家。据渣打银行估算，若该法案落地，全球稳定币市场有望在2028年前扩张至2兆美元/8.46兆令吉，衍生货币体系可能超过10兆美元/42.28兆令吉。
面对美国步步进逼，中国也迅速应对，拒让美国独占数码金融制高点。尽管中国内地依然禁止加密货币交易，却灵活地利用香港作为桥头堡，把稳定币纳入监管体系。香港是在美国提呈“天才法案”数天后，于5月21日通过《稳定币条例》，并于5月30日正式成为法律，不仅展现香港作为国际金融中心的效率，更透露出中国以“绕道监管”方式争夺稳定币主导权的意图。
香港的做法不仅是引入牌照制度、掌控监管话语权，更关键的是推动稳定币储备资产多元化，允许人民币纳入其中。这为人民币在国际资产体系中开拓新空间，配合数码人民币推进，希望打破美元一统天下的局面。
新铸币权争夺战
实际上，在全球去美元化的背景下，美国在全球外汇储备中的占比已从2000年的72%下降至2023年的58%，但在当下全球约2500亿美元稳定币规模中，其中九成是美元稳定币，占比远高于美元在全球支付货币中49%比例。
因此，从深层来看，稳定币也是一场“新铸币权”争夺战。谁掌控稳定币标准，谁就可能成为未来数码金融的主导者。在现实市场上，稳定币的交易规模已突破27.6兆美元/116.71兆令吉，超越全球两大信用卡的总支付量。这不仅是巨大的经济蛋糕，更意味著可重新定义全球金融秩序的机会。
然而，我国在稳定币与数码资产的政策态度依旧模糊不清。国行与证监会虽有提及数码令吉（CBDC）技术研究计画，也曾允许部分加密货币平台持牌营运，但对于稳定币的监管框架与产业定位，仍无明确战略指引。
与香港、新加坡甚至印尼相比，大马既缺乏监管弹性，也无法提供清晰的金融创新试点。这不仅导致区域资金、技术与人才外流，更可能让大马在新一轮数码金融竞争中被边缘化。
综观而言，稳定币不仅会引发支付技术的革新，还将重构货币发行权与信用体系，是货币与金融权力的延伸。这场博弈远比关税战或科技战更深层、更漫长，最终将决定未来数码经济的货币标准与金融主权。而历史也告诉我们，大国的崛起与衰落，往往伴随著货币霸权的转移。如今，稳定币之争，只是这场历史性转折的序章而已。
《东方日报》副新闻编辑
