在前三期专栏中，我们探讨了航空、零售和博彩业如何在这场流量盛宴中狂欢。本期，我们要揭开 VM2026 版图中最后一个、也是最隐秘的板块——医疗生态圈。
2025年的宏观数据显示，医疗旅游正在成为马来西亚服务业出口的重要引擎。然而，资本市场往往容易犯”以偏概全”的错误，将医疗板块简单等同于几家大型综合医院。
事实上，在马来西亚2026旅游年(VM2026) 的大环境下，马来西亚的医疗产业正在经历一场结构性的分化与进化。整个行业正在演变出三种截然不同的生存形态。作为投资者，看懂这三种形态的定位与机遇，比盯著单一股票的代码更有价值。
从”单体医院”向”生活方式枢纽”进化
从数据中，我观察到一个显著的变化：来自中东、印尼等地的”家庭式医疗游客”比例大幅上升。这类客群的特点是：一人看病，全家陪同；停留时间长，消费能力强。针对这一趋势，大马医疗行业出现了一种枢纽化的演变。
传统的模式是病人看完病就走，而新的模式是将医疗机构嵌入到一个包含酒店、购物、娱乐的综合生态中。这种”医疗+商业”的共生模式，解决的不仅仅是医疗问题，而是陪同家属的住宿与休闲问题。
在马股中，我们不仅看到传统的医疗巨头（如 IHH 和 KPJ）正在升级其高端病房和服务设施，也看到像双威集团(Sunway)这样拥有多元资产的企业，利用其”城镇化”优势，将医疗中心变成了旅游目的地的一部分。这种模式的护城河在于留存时间。谁能提供最便捷的一站式体验，谁就能在这个家庭式医疗的细分市场中占据主导地位。
从”大而全”向”专而精”进化
如果说大型医疗集团在做”加法”（增加服务广度），那么另一批企业则在做”减法”（聚焦专业深度）。我们可以预期2026年选择性医疗的需求迎来了井喷。这类需求包括辅助生殖、眼科矫正、医美微整等。它们的共同点是：非急重症、高客单价、且与旅游行程高度兼容。这催生了医疗板块的第二个机遇点：垂直专科赛道。
生殖医学： 随著区域人口结构的变化，辅助生殖（IVF）成为了刚需。像TMC生命科学（TMC Life Sciences）这类深耕该领域的企业，正好承接了这一波跨境需求。
日间手术： 游客的时间是宝贵的。像Optimax 这种专注于眼科的机构，利用”短平快”的手术模式，完美契合了游客”边玩边治”的节奏。
精准专科： 如专注肠胃科的Cengild医疗（CENGILD)。
这种”专而精”的模式，避开了与大医院在重资产设备上的正面竞争，转而在特定领域建立技术壁垒和品牌认知。在 VM2026 的版图中，它们捕获的是那些追求效率和精准度的长尾流量。
从”服务提供”向”供应链输出”进化
当我们讨论医疗旅游时，往往忽略了隐藏在幕后的第三股力量：供应链。
随著来马就医人数的激增，药物、保健品以及医疗耗材的消耗量也随之水涨船高。这就引出了医疗生态的上游机遇——制药与供应链产业。特别值得注意的是”清真制药”的战略地位。马来西亚作为全球清真中心的地位，成为了吸引穆斯林医疗游客的关键因素。对于这部分庞大的客群，使用符合清真标准的药物是一种文化刚需。
这使得具备清真认证及研发能力的本土药企，如联合药业（DPHARMA)、康大工业(
Kotra ) 等，在这一轮行业扩张中获得了独特的竞争身位。它们不仅仅是药物的制造者，更是马来西亚医疗品牌输出的重要一环。这是一种基于”文化护城河”的产业红利。
VM2026 之所以关键，不仅在于它带来了 3290 亿令吉的流动性，更在于它充当了一次行业的”显影剂”。在客流与金流涌入之前，医疗板块看起来是铁板一块；但当流量红利真实兑现时，行业内部的分化已清晰可见。我们不再能用”医疗股”这一个宽泛的标签来概括所有机会。
作为投资者，我们需要提升观察的颗粒度。在这个庞大的生态系统中，不要试图买下整个森林，而要精准识别那些已经找到独特生态位、并建立了足够高护城河的投资标的。
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跨国企业域锋集团（NixFrontier）董事，纵横金融界逾二十载，曾任香港上市的国家级金融企业董事长达十年之久，兼具宏观资本运作与跨国实战经验。 深耕资本市场，在股债基金管理与私募投资领域造诣深厚，常年为跨国机构提供企业并购与上市的深度策略指导；同时担任多位企业家及新创公司的商业教练与培训导师。此外，也活跃于学术界与媒体，担任区域内多所学府客座讲师及主流媒体评论员。
