郑荣信：财案前马股走势

往年的财政预算案一般在10月杪提呈。今年原定于10月28日提呈的《2023年财政预算案》提前3星期至10月7日。由于财政预算案是一份政府收入和支出的估计报表，所以其对金融市场的影响不容小觑。

值得一提的是，自1998年起，马来西亚就一直面临对比国内生产总值（GDP）介于1.8至6.7%的财政赤字，即政府的支出大于收入。如果把马来西亚当作有一间上市公司的话，财政赤字代表政府负债大于所拥有的资产。财政赤字会影响外国投资者对我国偿债能力的信心。

根据国际3大评级机构（穆迪、惠誉及标普）对我国的信贷评级保持稳定展望，显示马来西亚的经济依然稳健，处于可投资级别。财政预算案属于财政政策（fiscal policy），由财政部长为首负责制定。然而，财政预算案目标一般上会很宏观，主要是确保国家在经济成长的轨道上。有别于由央行制定的货币政策（monetary policy）来确保就业率和通货膨胀稳定，财政预算案由执政党制定，可以用于巩固人民对执政党的支持。

尽管仍然面对疫情的考验，随著政府宣布自今年4月1日全国晋入地方性流行疾病（endemic）后，马来西亚已经步入“后疫情时代”，各经济领域全面开放。另一边厢，早前政府与在野党达成共识不会在今年7月31日前解散国会也已经逾期。政治发展方面，《反跳槽法令》也获得通过。

按照宏观经济来看，国家统计局于今年8月发布今年第2季度的国内生产总值增长8.9%，其中占比分别达到58.1%的服务业及24.3%的制造业都成长超过6%，足以抵消建筑业6.2%的萎缩。经济复苏无疑将成为政府的“东风”。另外，当前国际原油期货价格也比去年财政预算案中所设定的66美元／305令吉高，代表政府的石油税收入有所增加。

一切事态的发展皆预示这是大选前最后一份预算案。按照以往惯例，执政党会加大力度，大派“糖果”给人民，以在来届大选保住政权。现任财政部长虽经历2任首相，但其财政方针预计不会有太大的改变，主要将著重帮助B40低收入群体及中小型企业。

除此之外，自投票年龄下修到18岁后，即将来临的大选会有约144万的“首投族”也是兵家必争之地。别忘了，首投族也是第一次买房的一群，因此，政府很可能推出相关可负担房屋计划或产业印花税优惠政策赢得民心。日常生活以外，民众最关注的是医疗保健，政府对该领域的拨款预计也会提升，进而让医疗保健领域受惠。

马股受惠板块

马币贬值和物价高涨是普罗大众最直接的感受。因此，政府在增加收入方面，面对极大的挑战。随著手套股项不再享受“疫情红利”，政府很可能对“罪恶股项”（sin stocks），即烟酒、赌场和测字业者开刀。

当然，税务政策的变动是当务之急，重启消费税（GST）或类似消费税的税务也并非空穴来风。无论如何，如重启新消费税，其税率会比2015年推行时低。消费税是可以直接扩大税收课税基础最有效的方法。为了平衡消费税带来的冲击，政府也可以派发援助。

换句话说，消费股项会在落实消费税前受惠，届时民众会提前消费。政府通过电子钱包发放援助及可能重启的消费税也将使科技板块中的电子服务股项享受上涨行情。

参照富时吉隆坡综合指数过去10年预算案公布前的走势，有多达7次或70%处于上涨行情。当中又以2018年下跌的幅度最大，下跌达4.68%。那一年正是509大选年。

随著马股在9月份追随美股下滑7.7%后，财政预算案前的上涨行情预计再次启动，电子服务尤其是与税务和支付系统相关的公司及消费物品及服务板块值得留意。另外，曾经参与可负担房屋计划的产业公司也值得关注。随著环境保护主义及碳中和盛行，可更新能源板块将会取代建筑公司在财政预算案中受惠。