美股上周完成了本栏之前提到的“衰退交易前的回血”，并一直提到美股将会出现约两个月的上涨，而上周开始在激进加息预期和衰退恐慌的市场情绪下，迎来过去几周以来第一次比较有感受的下跌。
首先，上周多位美联储鸽派的官员都纷纷出来放鹰，比如旧金山联储主席戴利在8月18日接受CNN访问时，她直接推翻了市场近期对美联储2023年底降息的看法。更直接说9月份加息50或者75个基点持开放态度，表示美联储不会急于2023年改变政策方向；并表示美联储不希望市场认为官方政策路径是驼峰型的，意思就是不希望市场认为储方会今年迅速加息，然后明年再降息。
再者，圣路易斯分行主席布拉德是美联储最大的鹰派代表，他也明确表示应该迅速加息到能够控制通胀的区间。他支持9月加息75个基点，并认为美联储将继续加息150个基点，而目标利率应该至少达到3.75%-4%的区间，比市场认为的3.25%-3.5%为高。
而近来立场由鸽转鹰的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在同一天也表示，美联储需要尽快降低非常高的通胀，并表示他不确定美联储是否能够在不引发衰退的情况下降低通胀。在较早之前的8月初，他曾经表示过美联储明年将会继续加息，并希望今年年底的基准利率达到3.9%，并在2023年底前提高到4.4%。他认为利率应该保持在一定高的水平，直到通胀率回落到2%的目标区间，而整个政策调控非常有可能需要数年时间才能达到目标。各路官员不断放鹰，犹如向市场泼一盘冷水。
与此同时，美国股市在上周五有约价值2.1兆美元的期权到期，而其中大约有9750亿美元的价值是与标普500指数相关；另外有约4300亿美元的合约与个股相关。
美股自6月中旬在强劲的非农数据以及低于预期的通胀数据下开始作出反弹，让美股的总市值回升到约7兆美元。
在反弹的这段时间，让很多投资者买入美股的看涨期权，而其中大量的标普500指数未平仓合约便在上周五到期，并且伽玛行权gamma strike的峰值主要集中在4300点。所以，大部分看涨的交易员都尽力把标普500指数在到期之前推往4300点之上。但如果4300点无法站稳，很可能就意味著美股的本轮强劲的上涨动力便开始消退，并且会使得看跌的投资者趁机入场做空。
大部分的散户对做空都不熟悉，但我建议读者密切留意美联署主席鲍威尔将会在美东时间8月26日上午10点发表关于美国经济前景的讲话。这将会是本周市场密切期待的一个重要讲话。因为鲍公很有可能会暗示美联署将会把利率提高到什么水平，以及高利率可能需要维持多久才能降低飙升的通胀。这将会对股市走向有极大方向性影响。
虽然我在6月的时候，庆幸能在本栏准确言中本轮的反弹，并指出反弹时间可以持续至少两个月，不知道读者有否享受到本轮升浪。但我目前认为整个2022年最容易操作赚钱的反弹时机已经过去。而且随著夏季度假结束，交易员以及各路的投资人也逐渐回归市场，估计股市总体的波动性将会再次回升，不会呈现一面倒的方向。而且短线操作对于很多散户来说大多是徒劳无功的。
我预计股市会保持一段时间的多空拉锯，大概率会在11月中期选举之前，很有可能保持锯齿型走势，并不会像过去的两个月般一帆风顺。在此，提醒各位读者一句金融市场内的老话：“Don't Fight The Fed !”（别跟美联储对抗）绝对是值得尊重的市场智慧，盼读者们注意风险，谨慎交易。
作者是知名跨国投资平台的董事。 在金融领域拥有超过20年的卓越经验，其中包括在香港一家上市的国家级金融企业担任董事长达十年之久。 为跨国金融机构提供谵询、研究和培训服务。 经常在多家区域内的知名大学授课，并为东南亚的电视与电台广播节目提供深入的评论，也为香港和东南亚的报纸撰写每周专栏。
