郭朝河：国行升息路的两难

国行决定升息25个基点，将隔夜政策利率从1.75%调高至2%，究竟是受到国内经济复苏推动，还是国际经济体系情势所逼？ 

综合目前市场意见，受制于后者的可能性较高。 

尤其在本月美国联储局宣布加息两码 ，创下22年来最大一次升息记录后，还暗示年内会继续稳定加息，以抑制美国迅速窜升的通膨。 

要知道，目前已是典型地球村时代，所有国家经济越趋向一体化，每个经济体的兴衰都多少会影响他国的经济运作。而这次联储局大幅度升息并不只是纳入本土的经济考量，也肯定考量全球经济复苏的展望。 

这次会下重手，暗示著大部分国家可能都已摆脱疫情困扰，重新投入正常的运作轨迹，短期内全球经济可能出现过热情况，因此才希望透过升息来抑制经济强势复苏的步伐。 

但无论是受到外围影响或是内需推动，西方各国都已踏入升息周期，大马的升息路也是不可阻挡的趋势。尤其在长达2年的疫情期告一段落后，随著政府一系列解禁措施，可见国内各种经济活动陆续复苏，百货价格齐涨，通膨如猛虎出笼，预计隔夜政策利率在未来两年内将回到疫情前的3%水平。 

只不过，目前的升息情况并非是过往典型的路数。 

停滞性通膨风险

要知道目前许多货物价格攀升的缘由，还包括过往罕见的战争因素。乌俄战火未歇，中国也因动态性清零政策持续锁国，这些都是全球粮仓以及原料的主要出产国，当供应链持续受到限制，促使全球原料价格维持高档强劲，却正好目前碰上疫情后刚复苏的情况，因此也引发许多人担心这一波属于“停滞性通膨”风险。 

这是市场目前最担心的部分，尤其眼前的通膨并非因为购买力推动，而是受到价格上涨的影响而攀高。假如此刻的经济复苏数据都只是假象，数据背后都是许多不健康的微观因素所促成，那国行此刻的升息可能打击好不容易有起色的经济复苏步伐，导致原料价格推动的通膨不但无法压下来，也连累许多家庭的财务负担增加，最后可能掀起家庭债务违约的恶性连锁反应。 

不过，若国行不升息，接下来也会面对另一波经济危机。在最新一波全球升息潮中，马币兑主要货币已经陆续贬值，尤其是兑美元已经跌破4.40关口，连带导致许多进口商品价格攀涨，并可能酝酿另一波的外资撤离潮，这些也是国行左右为难的调息痛点。 

最尴尬的是，在经历亚洲金融风暴后，国行尝试要提高国家储备至安全健康水平，但积累幅度始终不如其他国家的成长步伐。截至今年4月29日，国行的国际储备高达1125亿美元／4939亿令吉，远逊于新加坡的5800亿美元／2.5兆亿令吉之馀，也比不上泰国的2450亿美元／1.07兆令吉。 

因此，国行升息的目的与其说是抑制通膨外，倒不如说是希望让马币争气，不至于太快贬值，以缓和进出口贸易所引发的各种次级经济效益。如果不是这样，未来一年一餐经济饭分分钟可能超过10令吉。 

升息已经是势在必行，但碍于疫情刚复苏，市场各种经济活动仍谨慎观望之馀，目前还要看全球大国的升息脸色及如履薄冰的国际外交关系。各种贷款利率提高，原料价格持续攀涨，在这种充斥不稳定的情况下，与其持续想著疫情后要如何犒赏自己，倒不如小心规划未来两年升息后的新环境。 

这波新挑战，分分钟都不输给疫情时的艰辛与困苦。