美联储上周一如所料加息0.5%，把联邦利率目标区间推升到0.75%至1%，更同时披露一些缩表的细节，包括从6月1日开始每月减持300亿美元的美国国债和175亿美元的按揭证券。在3个月后该缩表速度将会加快一倍，达到每月600亿美元国债和350亿美元的按揭证券，届时便达到每月总规模950亿美元。
换句话说，未来一年局方的资产负债表将会缩减约1兆美元的规模。
美联储主席鲍威尔也排除了未来单次加息0.75%的可能性，并表示相信经济有条件软著陆。但他也承认目前美国通胀率几乎达到令人不安的地步，而且通胀率有机会继续超出预期，若见到通胀受控并开始回落有可能在接下来两次议息会议各加0.5%之后，改为往后加息0.25%。
我观察上一次2017-2019年间的量化紧缩的规模是8000亿美元，而且美联储在2017年的9月起曾经暂停上调利率几个月，以避免双重效应的过度紧缩。但本次缩表却是加息与缩表同时双管齐下，并且在环球供应链大范围受阻的情况下实施，所以我认为对市场的冲击力不可轻视，投资者必须谨慎对待。
市场普遍认为，熊市的定义是市场下跌20%。就目前而言，标普500指数比1月份的高点下跌约14%，而受重创的纳斯达克指数目前比2021年11月的高点下跌了23%左右。从意思数据简单观察，无论是否达到定义上的熊市，这种回调速度与幅度让过去两年以来大部分的投资者都已经进入到亏损的区间。
那究竟本次回调或熊市什么时候结束呢？翻查历史，在过去140年的19次熊市当中，平均下跌达到37.3%，而平均持续时间达到289天。虽然历史不代表将来，但假如以此均值为基础推算，本次熊市将会在本年的10月中旬左右结束。而本轮指数的低点，标普500将会达到3000点，而纳斯达克指数将会达到10000点左右。
假如真的以此基础简单点的推算，估计各位投资者马上腿软。但好消息的是，目前很多股票已经回调了极大的幅度。纳斯达克指数接近50%的成分股，已较52周高点下跌超过50%，而约60%的成分股跌幅已经超过37.3%，所以其中的77%的成分股已经处于深度熊市当中。
其实金融危机并不是在瞬间发生的，这是一个温水煮青蛙的过程，只是到了一个一发不可收拾的环境，加上一个黑天鹅的导火线事件，成为一个核爆。
如今市场的焦点全部都落在高通胀，环球的央行都使出强硬的态度去控制通胀这恶兽。但大家有否想过，在通胀之后需要担心的又是什么呢？
在此我先提早警示读者，衰退和通缩几乎一定会出现。回顾历史，在2008年金融风暴的时候，市场也是从担心通胀开始，进而资金追入银行与商品板块。后来打给你市场转向衰退来临的时候，连这两个板块也无法成为避风港。及后，当加息周期进入下半场的时候，市场便会开始担心滞涨多于通胀，而目前市场已经开始有声音警告滞涨的风险，但认为言之尚早。
依我所见，伴随通胀持续走高，目前的劳动力薪资增长已经引发与加速整体的通胀率。但4月份一些劳动力市场最热门的行业也开始显示出薪酬增长放缓的情况，包括休闲酒店业的工资增长在4月份放缓至11%，低于去年11月-12月份的13%，运输和仓储放缓至7.1%，低于3月份的7.7%，零售业为4.9%同样低于3月份的6.1%。
从以上数据来看，加上加息与收水的大前提下，无论是实体经济各个环节的增长动力都预计会减速。到届时，自然而然美联储便会发出经济衰退的预测与言论，而到时候，市场所担心的就会由加息转到衰退的来临。在加息阴霾的背景下，市场情绪与回调幅度都已经到目前这种状况，哪当市场忧虑真正的经济衰退来临时，是否会重演2008年般的金融危机呢？
作者是知名跨国投资平台的董事。 在金融领域拥有超过20年的卓越经验，其中包括在香港一家上市的国家级金融企业担任董事长达十年之久。 为跨国金融机构提供谵询、研究和培训服务。 经常在多家区域内的知名大学授课，并为东南亚的电视与电台广播节目提供深入的评论，也为香港和东南亚的报纸撰写每周专栏。
