林卓锋：大动干戈前的停火！

上周，位于乌克兰境内，属欧洲最大的核电站受到攻击，金融市场马上恐慌。恐慌的并不是核泄漏，而是如我之前在评论里面说的一样，估计本次要普京收兵并没有这么简单。

上周执笔之时，WTI原油价格已经去到每桶114元以上，价格在短短几天内飙涨了约25%。除此之外，估计大家没有预料到，小麦在过去不到两周的时间，价格已经飙涨了45%。各种商品类金属价格也同时大幅飙涨。镍在过去的4天飙涨20%，锌在过去5天上涨超过12%，铜价在过去4天上升了10%。假如从2020年初开始算起到目前为止，大部分商品类金属都涨了超过150%。

战争无人想看到，但假如来临了，投资者应该如何自处？目前，在整体避险情绪的驱动下，环球股票基金继续录得净流出。其中欧洲的股票型基金更录得高达67亿美元的净流出，是2018年12月以来最高的流失净额。当中以法国，英国以及德国的股票型基金赎回规模最大，介乎10-13亿美元之间。虽然亚太股市并不见得有多好，但正在准备跌破两年低位的港股却在上周录得约4亿美元的净流入。

假如观察行业资金走向的话，金融类股份属于被大幅赎回的类别，而过去一周有超过55亿美元的净流出。而看到上面能源和金属价格的飙升，不用说就是资金相继追捧的板块。分别有约20亿美元流入能源类基金，和超过6亿美元流入原材料类基金。而我在本栏2月21日以股债双杀的避险之选为题的文章内提到的黄金，说时迟那时快，执笔之时已经到到达1970美元，正在挑战自2020年9月份以来的新高。

翻查我在本栏2020年11月24日以谁主美元疫后浮沉为题的文章，当时我提到恰巧美元每一次在民主党执政期间都通常表现很好，更在该文内提出多个历史数据证明。而大家假如还有记忆的话，当时市场的热话还不断的在提出去美元化和美元信用破产，甚至市场内还有评论说美元指数将会跌破80。但执笔之时，美元指数曾经触及98.9，是2020年5月以来的新高。哪怕在俄乌危机爆发之前，其实美元指数也一直在上升趋势当中。该文章发表后不久，便是美元2020年底的低位约89附近。而在2021年初曾一直触及93附近。及后在2021年6月前后在90点附近的建立双底之后便一直反复稳定上涨到俄乌危机之前的96附近。

 
别人恐惧我贪婪

很多人都有听过巴菲特的一句名言，别人恐惧我贪婪。很多投资者，甚至手上没有货在手的人，都在摩拳擦掌的准备入场。在此，我提醒各位读者多留意几个关键指标来判断入场时机。

第一，解读新闻必须深入思考个中的深层意义。3月3日俄乌达成暂时停火协议，建立人道主义通道，表面上大家认为是一大喜讯。但我却相反的认为，当难民撤离之后，才是各方肆无忌惮，大动干戈的时刻。

第二，必须密切关注俄乌战事的最新发展，判断此次事件是否会在短期内完结。因为俄乌地区关系到全球重要的能源，粮食与一些关键生产原材料的供应，而假如一旦危机演变成持久性的问题，估计各类相关物价并没有可能在短期内快速回落，进而影响环球的实体经济复苏。

第三，市场一直认为美联储加息是为要控制通胀；但依我看来，加息对需求性通胀的控制比较管用，但对于供应层面的通胀效果不佳。滞胀出现的风险已经越来越高，甚至可以说是已经出现，在美联储逼不得已加息与货币紧缩的大前提下，假如通胀失控，甚至供应链问题持续无法修复的话，对于息口敏感的资产类别便不是一朝一夕便能完全反映到价格当中。

有一直跟踪我专栏的读者，对于我评论的风格也大致有感受。我不对个股评论，也极少在媒体当中公开荐股，毕竟每一个人的风险承受能力与资产配置方式都不一样。但对于大趋势，关键转折点的看法与判断，我会尽量以我专业与中肯的角度提醒各位读者，务求大家能在个中得到玄机启示，在此也祝愿世界太平。