林卓锋：俄乌动不了加息时间表

乌克兰的局势不用说是过去几天环球金融的焦点所在，受害的当然是平民百姓，可是，金融市场留意的并不是死伤数字是多少，那留意的是什么呢？读者们，可能有留意到，美股上周在俄军进攻之际，三大指数先以约3%的大裂口低开，然后不断高歌猛进，进行了一场绝地深V大反弹。而第二天继续以升幅约2%延续涨势。

俄罗斯总统普京，看来为全球的投资者们开了一扇窗。在国际局势紧张的情况下，目前大部份市场人士认为，虽然局势不至于让美联储停止加息行动，但认为会激进地加50个基点的可能性应该消除，所以目前普遍认为3月的加息幅度应该只有25个基点，而之前因为美联储FOMC议息会议和创新高的通胀数据而引发的下挫迅间被市场回补。

其实俄乌的局势对美国的影响并不高。假如我们观察整体的贸易规模，两国占美国出口不到1%，所以整个危机因为贸易问题而对美国的经济影响其实非常轻微。而从能源供应的角度考虑，虽说欧洲对俄罗斯的天然气供应是非常依赖，但美国其实是天然气的净出口国，假如美国能快速补上欧洲的能源缺口，应该对能源价格的影响不会像想像中的大。

从油价方面分析，俄乌战事的推波助澜下突破100美元很可能是近期的高点，而未来原油会继续大幅上行空间，我个人认为不高，甚至俄乌战争将会是利多出尽的时刻。但读者不要误会能源价格将会深度回调，估计在2022年内依然会维持高油价的格局。

在持续性高油价的背景下，相信美国的通胀率会持续性的维持在高位。翻查数据，当油价每上涨10美元，美国核心通胀率将会上升月3.5%，整体通胀率会上升20个基点，引致美国国内生产总值（GDP）增长率下降0.1个基点。

通胀压力

另一边箱，在地缘政治不确定的情况下，美联储官员通常习惯性的推迟重大的政策决定。在过去的各种战争当中，例如伊拉克战争和911的恐怖袭击事件，美联储甚至会适度下调联邦基金利率。与过去所不同的事，本次的通胀压力实在是顽强，导致美联储加息的计划应该不可能偏离轨道或延迟。

金融市场从来都是用钱来投票的，而且反应迅速。以两天的时间就把俄乌危机的价格反应完全消除。相信到3月初，市场焦点还是会落在美联储紧缩政策的问题上。

在过去几天，美联储几位官员已经就经济增长和通胀前景发表了一些讲话，大都暗示俄乌问题并不影响货币政策立场。读者们还是乖乖的做好等待美联储加息的议题上，在消息发布之前，大家继续做好风险管理措施。