李慧珊：人民币贬值对抗关税大棒？

全球两大经济体美国和中国贸易战依然胶著，而关税是一个主要的战场。对于美国向2000亿美元中国进口商品加征25%的惩罚性关税税率，中国也不甘示弱，对已加征关税的600亿美元美国产品加征10%-25%的关税税率不等。

很多人觉得美国加征关税的做法不理智，是的，关税很多时候会要求终端消费者为物价指数（Consumer Price Index）上涨买单，但它却不失为一个有效的把对方的商品阻于门外的手段。

这样的手段对中国这样大的贸易出口国尤其带来沉重的打击。中国之所以很难在关税手段上抗衡美国，是因为中国90%的贸易顺差都来自美国，美国消费了大量的中国商品，美国市场对中国而言确实非常重要。

基于中国不能在关税手段上与美国较量，其就以汇率手段抗衡。由于中国央行缺乏独立性，它很容易成为中国共产党的武器。中国习惯以人民币贬值来抵销美国的关税措施，但汇率手段的效果究竟有多大呢？

由于目前受到中美贸易战的影响，人民币的状态似乎不很好。尽管离岸（国外）人民币汇率更多是取决于市场的因素，但其浮动很大程度还是受到在岸（中国境内）人民币的主导，而在岸人民币基本上还是由党中央的意志所决定。如果中国需要靠操纵汇率才足以抵抗美国的关税措施，那么贸易战争中优势于谁便是一目了然了的。

关税手段可控性较大

原因很简单，汇率手段与关税手段本质上有不同。汇率一旦变动，便会牵动一国的宏观经济，而其所带来的结果也是不可估算的，因此其试错空间基本为零。

相反，关税措施虽然带来物价指数的上涨，但它对其他宏观因素的影响却不那么大。

特朗普能迅速地实施关税措施，他同样能迅速地将关税措施撤回，这种手段相比汇率手段，其可控性要大得多。中国之所以选择汇率手段，反映了它报复手段的匮乏。人民币贬值所可能带来的恶性结果包括：

1.人民币贬值也许可以拉动眼前的短暂利益刺激出口，以带动经济发展。但是必须知道，相对于短暂的利润提升，企业更需要的是稳定的宏观环境才能长期发展。做生意的总不能挣了今天，挣不了明天，可持续性才是企业长久的生存之道。

如今中国中小型企业的生命周期已经很短了，宏观经济的不稳定将加剧这样的情况。对于以原材料进口的企业而言，他们有可能面临买得越多，亏得越多的局面。这一剂强心针能够给中国经济以转眼即逝的生命力，但也有可能导致政府长期推动的产业升级的努力付诸东流。

推高中国通胀水平

2.中国进口商品的价格因人民币贬值而上涨，从而推高中国的通胀水平。中国房地产由于人们的投机行为，其价格现已处于一个前所未有的高度，简单来说中国的房地产市场存在巨大的资产泡沫。中国物价水平的上升有可能加剧当前这颗巨大的中国房地产泡沫，或有可能成为压垮房地产泡沫的最后一根稻草。

3.人民币贬值将削弱市场对人民币的稳定预期。如果央行在长时间内操纵人民币贬值，那么市场就会对人民币汇率抱持模棱两可的态度。如果外资今天投资中国做生意，明天却面对人民币大量贬值，那其还没开始做生意就亏钱了，岂不是得不偿失？

如果贬值的情况一直持续下去，外资就会持观望态度。一旦市场形成了强烈的人民币贬值预期，更有可能让国内资金有更强烈的逃离动机。如果这种情况出现，其对中国经济的影响是不可低估的。

4.人民币的过度贬值会削减人民币在国际市场的竞争能力，从而阻碍人民币国际化的进程。人民币贬值会造成其他国家的不安，因而会减低各国持有人民币或用人民币进行清算的意愿。对于握有大量人民币外汇储备的国家而言，人民币贬值会使他们的财富缩水，更有可能因此而选择抛售人民币，这么以来，人民币就很难作为国际货币而通行世界。

不管是善意还是恶意，过度干预汇率从来都不是一个有效的报复手段。