郑荣信：如何看待公积金局派息率？

千呼万唤始出来，过去的周末雇员公积金局宣布了2023年传统和伊斯兰储蓄户头的派息率，分别为5.5%和5.4%。大马雇员公积金局是全球其中历史悠久且规模最大的退休基金，旗下一共有1607万名会员以及所管理资产规模为1兆1000亿令吉。

国内私人界或不属于退休的员工依赖著公积金来为退休生活提供一定的经济保障。会员最关注的问题莫过于派息率的高低。

要真正了解派息率，首先需要了解大马的退休制度。早期的政府公务员可享有退休金，即按最后薪资的固定比率计算。私人界雇主则被强制为雇员缴交公积金，以保障退休后的生活。

随著人口的老龄化，退休人口所占比例的增加，社会养老负担不断增加，而医疗费用的高企更是给退休生活增加了负担。在这种情况下，规划不完善的人也许会面临“只可死，不可病”的悲惨局面。

除了依靠政府所规定的政策，家庭成员如子女的支持则是另一个退休的收入来源。近年来，少子化和老龄社会让“养儿防老”的概念备受挑战。然而，随著社会结构的变化和生活成本的上升，有的人甚至认为这种想法是不堪一击，一点也不靠谱。越来越多的人意识到仅依靠家庭可能不足以应对未来的挑战。因此，公积金成为了一个不可或缺的人生规划，为退休生活提供重要的经济支持。

如何看待公积金局的今年派息率？非常重要的一点是投资回报率一向来都只是硬币的一面，另一面则是与投资相关的风险。出于“锚定效应”，人们往往会以历史回报率作为参考，并且总是认为回报率太低，但我们也必须承认并评估所涉及的风险。

投资回报率可以受到市场情况、经济因素和基础资产表现的影响，而这些回报往往伴随著不同程度的风险，如市场风险、流动性风险、信用风险和地缘政治风险等。

储蓄还是投资？

另一点是我们到底如何看待公积金，到底是储蓄还是投资？如果是储蓄的话，那么我们应该关注的是稳定的成长和享受复利的威力。简单来说，复利就好像滚雪球，越滚越大，譬如在储蓄期间固定存入一定数额，随著时间的推移，本金和新存入资金叠加起来会是一笔可观的数字。再加上，政府也提供税务减免来鼓励人们自愿缴纳公积金。如果规划得当及努力打拼事业的话，到退休时，甚至可以在不动用本金的情况下，每年依赖派息来生活。须知储蓄和投资最大的区别在于前者在无风险的情况下保本让本金成长，后者则以最大化回报率为依归。

在比较回报率这件事上，我们必须采纳“苹果对苹果比较”，即以同样风险的产品为基准(benchmark)。换而言之，如果以单位信托基金来比较，并不具有意义。因为单位信托基金和公积金局是不同的投资工具，它们的目标、风险特征、回报指标和投资时间段都不同。单位信托基金通常涉及较高的风险，而公积金局则更注重保值和提供稳定回报。我们不能忽略储蓄所提供的稳定性和安全性。一味地以储蓄不足以抵消通货膨胀恐怕只会让我们陷入“高风险，低回报”的陷阱，而贸贸然地被“割韭菜”。

当然，通货膨胀对于储户来说实际上是一种“隐形税”，因此我们需要确保储蓄的数额能够跟得上通货膨胀的步伐。另一个需要避免的雷区是一到可以提取公积金的年龄就全额提出，然后在短短时间内花完。其实提取大部分的公积金是另一种“隐形税”或是机会成本，这可能导致复利效应无法最大化。因此，有节制地提取或是如上文所提及的，只提取派息可以避免提前花完的情况。

总的来说，我们应该综合考虑公积金的派息率以及与之相关的风险，将其作为我们退休规划的一个重要组成部分。通过理性的分析和全面的考虑，我们可以更好地利用公积金来为我们的退休生活提供支持，确保我们的退休后可以“越老越好”(live longer and better)。