大马销售不给力？　两大啤酒厂或靠狮城“吃糊”

（吉隆坡13日讯）尽管大马内需与消费情绪持续低迷，但本地两大啤酒股——嘉士伯（CARLSBG，2836，主板消费股）与大马喜力（HEIM，3255，主板消费股）的销路并非只局限在本地，还有一水之隔的新加坡。分析员指出，狮城市场的景气荣枯，将成为这两大啤酒厂拼销售的关键因素。

丰隆投行分析员预测，如果新加坡市场景气大好，喜力从大马及越南工厂出口到新加坡的啤酒量有望上升。事实上，新加坡市场对这两家公司的影响极为微妙。

新加坡市场成关键增长引擎

该分析员指出， 对嘉士伯而言，当地的景气变化对业绩的影响较为即时。该公司正持续扩大其品牌范围，近期在当地推出了波雷蒂（Birrificio Angelo）、Garage、红乌苏（Wu Su Red）和重庆啤酒等新品牌冲刺销量。

他续指，对大马喜力而言，新加坡市场的荣枯对其业绩影响虽然没如此即时，但拉长远来看，潜在的增长规模和获利贡献却更大。

另一方面，分析员说，尽管农历新年销量期表现良好，但啤酒公司今年首季的业绩喜忧参半。嘉士伯在大马市场表现出韧性，净利按年成长3.3%；而大马喜力的业绩不论按年或按季比都令人失望。

他提到，大马喜力业绩不及预期的主因是出厂销量（sales ex-brewery）疲弱。管理层指这是“公司主动削减了出厂销量，以应对充满挑战的市场动态”。

喜力销量疲弱引发市场疑虑

“我们（以及市场）认为这一番解释含糊其辞，尤其是对比嘉士伯更具韧性的表现。因此，市场才有负面反应（喜力业绩出炉后，股价跌了8.5%）。因为投资者很可能会疑惑，业绩疲弱究竟反映的是暂时的库存调整，还是更深层次的需求问题。”

分析员也因此调低了今年的大马啤酒需求预测，至按年微跌0.5%，至1亿9300万公升，这是2022年新冠疫情解封以来的最低水平。

展望下半年，分析员认为啤酒业前景好坏参半，考验不少。一方面，由于中东战事影响，中东游客减少，且油价冲高引发的通货膨胀令消费情绪低迷；但另一边厢，世界杯球赛预料可支撑啤酒销售。

综合上述考量，丰隆投行维持啤酒领域的“增持”评级，并且对大马喜力和嘉士伯都维持“买进”评级，目标价分别为27.12令吉与24.86令吉 。