（东京2日讯）日本央行（BOJ，简称日银）在去年12月19日结束的政策会议决定升息1码（0.25个百分点），政策利率来到30年最高，日银总裁植田和男（Kazuo Ueda）会后表示，目前利率水平仍低，在维持宽松金融环境下，仍存在升息空间，然而，相关发言未能提振市场信心，日圆进一步走弱，也让各界更加关注日圆未来走向，以及日本政府是否将出手干预疲软的日圆。
日银在12月货币政策会议将利率上调至0.75％，日银表明，如果实现经济展望，将继续提高借贷成本，升息周期将会继续下去，并称经济展望实现的可能性正在增加，潜在通胀正温和上升。植田表示，日银会在每次政策会议上继续做出适当的决定，利率调整的速度将取决于经济状况和物价水位。
惟在演说后，日圆兑美元汇率从155.8左右水平，贬破157.1，显示交易员们仍在等待有关未来进一步升息的更强烈讯号。
瑞银集团（UBS）首席日本经济学家足立正道（Masamichi Adachi）表示，市场一直在寻找明确的鹰派讯号，当然日银表明实际利率仍处于极低的水平，这暗示未来可能进一步升息，但是单就植田的发言，几乎就像在说“升息周期可能即将结束”。
汇率疲软推升通胀压力
日圆兑美元在去年11月贬破近10个月以来最低，逼近160大关，引发了金融监管机构的示警。2025年12月31日，日圆汇率为156.69兑1美元。
长期支持宽松的日本首相高市早苗上任后，市场一度怀疑日银是否仍有馀力继续推行货币政策正常化，但高市政府这次并未明确阻止央行升息，约98％的观察家认为，日圆贬值可能是主因。日圆疲软可能透过推高进口成本，加剧国内通胀压力，进而危及高市政府降低通胀对家庭冲击的目标。
日银会议后日圆持续走弱，表明投资者对日银没有释出更强硬的升息讯号感到失望，这也迫使日本官员发声，进行口头干预。
日本财务省主管外汇事务的三村淳（Atsushi Mimura）此前表示，在货币政策会议后，可以看到市场出现单方面、突然的波动，对此深感担忧，政府希望对这种过度波动采取适当的应对措施。
野村证券（Nomura）首席外汇策略员后藤祐二朗（Yujiro Goto）表示，日本财务省可能很快就会采取“大胆的行动”，三村的发言表明政府内部对此高度关注，需要密切注意他的措辞，如果他开始说汇率波动“混乱”，市场可能会将其视为即将进行干预的讯号。
市场投机背后原因？
随著日本政府出现可能出手干预的讯号，当局也发出了至今最严厉的警告。日本财务部长片山皋月（Satsuki Katayama）曾表示，日本在应对日圆过度波动方面拥有自主权，表明日本政府准备好干预外汇市场以阻止日圆大幅走贬。
片山的发言激励日圆兑美元回升至156左右，收复升息后大部份失地。
在日银结束最新一场货币政策会议后，央行宣布升息，却仍然止不住日圆疲软的走势，片山表示，这一情况绝对没有反映基本面。片山认为，除非存在投机行为，否则市场不应该是这样的局势，并直言，日本政府将根据9月与美国达成的汇率政策协议，对过度的行为采取适当措施。
日本和美国在9月发表的联合声明中重申了对“市场决定”汇率的承诺，同时一致认为外汇干预应该仅限于应对过度波动。日本决策者引述这项声明称，这赋予了他们在日圆走势偏离经济基本面并出现过大波动时进行干预的权利。
东京上一次干预市场是在2024年7月，当时日圆兑美元汇率来到38年来最低点161.96日圆兑1美元，东京在这时买进日圆，拉抬汇率。
利率离中性水平甚远
日银公布最新会议摘要，透露在去年12月会议上，央行决策者曾就接下来继续升息的必要性进行辩论，与会者普遍为支持进一步升息的“鹰派立场”，凸显出日银官员对通胀压力的关注。
会议摘要显示，一些政策委员认为，日本仍相对较低的利率是导致日圆走弱，并加剧物价压力的因素之一，这表明汇率波动将在未来的升息讨论中占据重要地位。许多政策委员明确表示，需要进一步提高日银的政策利率，因为经通膨调整后，利率仍为负值。
其中一份意见显示，利率距离中性水平仍有相当大的距离，央行短期内应该以几个月为间距提高利率。部份人士认为，日圆疲软和长期利率上升的部份原因是日银的政策利率相对于通胀率仍低。但也有一些观点强调，在决定未来是否升息时，须谨慎行事，密切关注政策措施将如何影响经济、物价和金融发展。
纽约Bannockburn Capital Markets首席市场策略员钱德勒（Marc Chandler）表示，目前还没有到达干预的条件，这些条件是剧烈的价格波动或高波动性。自从升息以来，市场确实有所波动，但似乎还没有到达干预的门槛。钱德勒补充，市场现在关注的是2026年的发展，因此，在2025年最后几天进行交易的人，都是在做最后的冲刺。
2026年底恐贬破160？
日圆疲软已成为日本决策者面临的一大难题，因为他推高了进口价格和整体通胀，进而增加了家庭的生活成本。澳盛银行（ANZ）日本外汇及大宗商品销售主管町田广之（Hiroyuki Machida）指出，日圆近期的疲软反映了日本政府的刺激通胀的财政政策，以及日银仍相对宽松的货币政策，由于高市政府正在为下一年度准备大规模的预算，市场需要看到货币政策进一步收紧才能纠正日圆疲软的局面。
日银最近一次升息未能持续提振日圆，导致看跌日圆的声音愈来愈大，进一步强化了日圆结构性弱点无法快速解决的观点。
摩根大通（JP Morgan Chase，简称小摩）、法国巴黎银行（BNP Paribas）和其他机构策略员认为，受到美日利率差距仍大、实际利率为负，以及持续的资本外流等因素的影响，日圆兑美元汇率到2026年底恐贬破160。专家表示，只要日本央行逐步收紧货币政策，且财政刺激引发的通胀风险持续存在，这一趋势就可能持续下去。
日圆兑美元在连续4年走贬后，今年回升不到1％，此前市场预期日银升息和美联储（Fed）降息将带动日圆反弹，但结果却不如意。今年4月，日圆短暂突破140日圆兑1美元，但随后由于美国总统特朗普的关税政策存在不确定性，以及日本政局变化带来的财政风险上升，日圆涨势回落。
小摩首席日本外汇策略员棚濑顺哉（Junya Tanase）表示，日圆的基本面相当疲软，2026年这种情况应该不会有太大改变，预计2026年底日圆兑美元汇率将达到164。棚濑指出，2026年的周期性因素可能会进一步加剧日圆贬值，进而限制日银收紧货币政策的影响。
