刚过去不久的8月5日，堪称是全球股市的“黑色星期一”。即使部份股市已收复失地，但相信投资者仍心有馀悸。
那“黑色星期一”的股灾就此结束了吗？股市大跌后反弹，是否只是“死猫反弹”？
另外，很多朋友询问，套利交易（carry trade）造成的股灾是否对日本股市有利，因为流入的资金可能会投资于股票。
首先，什么是套利交易？套利交易简单来说就是利用不同国家或地区的利率差异来获利的投资策略。投资者会在利率较低的国家或地区借入货币，如日圆，然后将这些低利率货币兑换成高利率货币，如澳元或美元，再将兑换后的高利率货币投资于高收益资产，如债券或股票。通过这种方式，投资者可以赚取利差。
由于日本央行上周三意外升息，日圆反弹。日圆升值增加了投资者的还日圆债压力，使套利交易面临巨大的风险，导致大量投资者被迫平仓，加剧了市场的抛售压力，进而令日本股市暴跌。因此，这是引发全球股市“黑色星期一”的因素之一。日本央行被认为是“主要推手”也不为过。
然而，问题在于，许多投资者被迫平仓套利交易以偿还日圆债，这将导致大量日圆流入市场。理论上，这应该对日本股市有利，因为这些资金可能会投入股票市场。确实，从直觉来看，大量日圆流入市场似乎应当会提振日本股市。然而，实际情况却相反，背后存在一些深层次的原因。
- 套利交易资金的短期性质：这些资金主要追求短期收益，一旦套利机会消失或风险增加，它们会迅速撤离。长期投资者则更关注公司的基本面和长期前景，因此套利资金的流入未必转化为长期投资。
- 市场恐慌情绪：大规模的套利交易平仓往往伴随市场恐慌，投资者担心经济前景恶化或其他资产价格下跌，从而引发大规模抛售。即使有资金流入，市场情绪低迷也会导致投资者选择观望或卖出股票。
- 杠杆效应：套利交易通常涉及杠杆，市场的剧烈波动会放大收益或损失，套利交易平仓时，杠杆效应可能进一步扩大市场波动。
- 日圆升值影响：由于日本企业的海外资产占比比较高，日圆升值导致它们所赚取的外汇价值缩水，进而减少了企业的营收和利润。这对日本股市产生了负面影响。
此外，造成这次股灾的其它原因可以归结为以下几点：
- 全球股市因对美国经济的担忧加剧而大幅下跌，周五发布的数据表明美国就业市场疲软，这引发了一个备受关注的衰退指标。
- 科技巨头的企业盈利令人失望，以及对高估值的担忧，促使投资者将关注点从人工智能领域转移。
- 中东地区紧张局势加剧了避险情绪。
- 巴菲特旗下的白沙公司，将其在苹果公司的持股削减了近50%，也对市场情绪产生了影响。
- 美联储主席鲍威尔似乎暗示，可能在9月的下次会议降息。
根据摩根大通、瑞银和加拿大丰业银行的分析，目前日圆套利平仓交易仅完成了50-60%，预计还有约2兆美元的套利交易尚未平仓。市场估计大约需要一周时间才能完全解决。因此，全球股市下周可能仍会面临一些卖压。
然而，为了稳定市场，日本央行副行长内田真一在8月7日出面表态，表示不会在市场不稳定时升息。这一举措使亚洲股市出现了稳定迹象。
从本地股市来看，富时综合指数已经从其长期上升趋势线（青色）反弹。我认为，只要指数未跌破这条长期上升趋势线，大马股市仍然维持在积极区域。
坦白说，目前股市在暴跌后反弹究竟是回稳还是“死猫反弹”，我也无法确定。不过，如果你认为这是一个机会，不妨关注一些优质股。这些股票在大跌后估值变得非常有吸引力，并且还具备强稳的利好因素。我心中已有一个优质股，建议大家去阅读我另一个专栏《邦你选股》。
