“乱世买黄金”这句老话，如今再次被市场验证。随著重返白宫的特朗普狂舞关税大棒，让国际贸易秩序剧烈震荡，全球经济成长也随之下调，在这种不确定性激增背景下，黄金成了炙手可热避险资产，其价格也不断刷新历史纪录，突破3500美元/盎司高位，迎来了巅峰。不同以往的是，这一轮黄金狂潮不仅是对经济衰退的对冲，更暗藏著资本流向变迁与美元信用危机。
首先，特朗普挑起关税战，意图通过贸易保护主义手段重塑本国制造业优势。然而，代价是全球供应链断裂、经济衰退阴云笼罩。国际货币基金组织（IMF）4月最新预测，2025年美国经济增长将降至1.8%，全球经济增速亦被下调至2.8%，大马亦不能幸免，从原本4.7%下调到4.1%。在这样背景下，市场押注美联储将被迫重启降息周期，降低利率以支撑疲弱经济。黄金，这一既不生息又具天然货币属性的资产，就成了追捧对象。
人们也可从国际黄金供需结构变化中印证了这一趋势。据报导，自2022年俄乌战争爆发以来，全球央行年均购金量都超过1000吨，2024年更创下新高，达到1045吨，这也使到各国央行持有的黄金在市场占比升至1/4。各国央行增持黄金，显然不仅是单纯对通货膨胀的对冲，也折射出对美元体系稳定性的隐忧。
其中，中国和印度两大经济体近年来就不断在增持黄金，以降低对美元的依赖。我国方面，国家银行在去年12月时持有的黄金数量就达到了38.88吨，相比2000年至2024年的平均持有量37.15吨，有所增加。
毕竟，美国霸权的三大支柱，美军、美元和科技的优势，日渐失色，其中美元的全球主导地位，支撑了美国数十年的繁荣。依据当下数据，美国经济体量尽管只占全球1/4，但全球外汇储备中，超过一半是美元，同时国际贷款、贸易结算和债券发行中，美元占比高达六成以上。然而，特朗普的关税战加剧了地缘政治的对抗与“去美元化”潮流，这也使黄金重新成为全球资本避风港。
实际上，为了减少对美元的依赖，大马也不断在探索和推动贸易结算本币化、区域化的支付趋势。譬如在2023年时，我国成功与印尼、泰国、菲律宾等东盟国家扩大本币结算（LCT）合作，降低美元在区域贸易中的使用比例。
当然，这种结构变化不会一蹴而就，但一旦开始，就如同河流改道，不可逆转。全球最大对冲基金──桥水基金的创始人雷达利奥（Ray Dalio）日前就指出，货币秩序的崩溃、政治秩序的动荡、地缘政治秩序的重塑、技术变革（人工智能对生产力重构）与自然灾害（气候危机），是全球局势变化的五大根本力量，将颠覆现有世界结构，重塑国际格局。
因此，美元神话逐步崩解，黄金盛宴尚末结束，金子光芒不只照亮资本迁徙之路，也在映照著旧秩序颓败。更值得思考的是，当资本用黄金筑起新的避风港，旧有以美元为主导的金融秩序没落之际，世界是否走向一个可能没有单一主导货币、以多元资产体系支撑、地缘政治风险常态化的“后美元时代”。
《东方日报》副新闻编辑
