美国做为全球最大的经济体，其货币政策的变化，将牵引全球经济的走向。因此，当美国明示会逐步让货币政策“正常化”以应对高通膨后，美联储的升息和缩表（即停止购债，缩减资产负债表）日程，成为全球关注的焦点。近日多国股市，包括我国股市周五的下跌，都与美联储升息缩表动作息息相关，这就是所谓的“美国加息，全球感冒”的现象。
当然，新冠疫情的发展会牵制美国升息缩表的举动，但美国加息减债已是今年内铁板钉钉的议程，只会早到不会迟到。一般预测，美联储会在3月份加息，并且今年会有3次到4次之多。这也毫无疑问，将是全球货币政策巨大的拐点，标志全球告别低利率的周期。
这是因为美国一旦升息缩表，意味著美元将变强，全球尤其是新兴国家的资金，将趋向美元资产，令新兴国家股市和债市首当其冲，也进而会推高美元需求，各国为了避免货币大幅贬值，加剧国内的通膨，难免会随美起舞，上调利率，为疫情下开启的全球资金派对划上句号。
以我国为例，一旦美国升息，我国也不能幸免调息，加上到时美元走高令吉趋软，这虽对我国的出口有利，但也意味著进口和融资的成本会大增，最终会否进一步导致通膨恶化，甚至会否对疫情下已疲软的内需形成双重的打击？更别忘了，我国的国债占国内生产总值（GDP）的比重超过了60%，一旦升息会否加重还债的负担？这其中又有多少是美元债务呢？
当然，各国政府也不会坐以待毙，会出台应对措施，如动用货币政策，调升本国的利率；或财政政策的减税、贸易保护措施，以减缓美国升息浪潮带来的动荡。这也是为何美联储往往在政策变动前，都会先向市场“预报”，释放讯息，以减低对市场的冲击。
新一轮危机？
不过，从过去的历史来看，每一次美联储加息后，美元升值引发的全球资金涌动、资产价格波动的浪潮，会在一段时间内形成一股暗流，甚至海啸，让体制脆弱，抵御不了的国家或地区陷入金融危机，甚至经济风暴。因此，有人就称之谓“美元魔咒”。
例如2014年美联储缩表升息，以终结美国自2008年全球次贷危机后采取印钞救市的量化宽松政策，结果一些新兴国家，如俄罗斯、巴西、阿根廷等就爆发“货币危机”，成为美元涨缩周期的祭品。
许多研究和分析也指出，1982年的拉美债务危机、1997年涉及我国的东南亚金融危机、2008年全球次贷危机，这些风暴的背后，都有美联储加息的影子。
因此，美国2022年的升息浪潮，会否开启新一轮的危机？而谁又将会陷入美元魔咒风险中？
《东方日报》副新闻编辑
