马来西亚餐饮品牌"鸡煲之家"登陆纳斯达克的经历，最终成了一次极具警示意义的案例。
这个2015年起步于槟城的品牌，凭借32家门店、约3600万令吉年营收，被包装成"大马餐饮出海代表"，成功在美股上市，股价一度冲上15.39美元。但仅两个月后，股价便跌至0.61美元（截至2025年12月22日），市值蒸发超过94%，迅速沦为无人问津的"仙股"。这场暴跌，并非偶然。
不少企业家把"美股上市"视为企业实力的象征，却忽略了资本市场最现实的逻辑：投资者只会为自己看得懂、接触过的生意买单。鸡煲之家超过九成业务在马来西亚，海外门店只有4家，美国市场更是零布局。对美股投资者而言，这既不是熟悉的品牌，也不是身边的消费选择，自然缺乏信任基础。
就像消费者购物时更愿意选择听过、用过的品牌，资本市场同样如此。美国投资者熟悉麦当劳、肯德基，却可能连"鸡煲"是什么都不知道。
鸡煲之家既没有美国市场推广，也没有本地经营数据支撑，仅靠"马来西亚特色餐饮"的概念，很难建立长期价值预期。上市初期的股价上涨，更像短暂炒作，一旦热度退去，抛售便不可避免。
反观那些真正能在美股站稳脚跟的外国企业，几乎都遵循同一逻辑：先进入美国市场，再进入资本市场。无论是星巴克通过密集开店培养消费习惯，还是丰田靠产品和口碑赢得认可，资本化都是建立在市场基础之上的。没有市场认知就急于上市，无异于在沙地上建楼。
鸡煲之家的问题还在于，将"上市地点"等同于"企业高度"。部分大马企业误以为美股天然高于本土市场，却忽视了业务匹配度。马交所投资者更了解本地餐饮生态，能判断门店、品牌和扩张潜力；而美股关注的是全球化能力。如果企业业务高度集中在国内，又缺乏清晰的国际布局，美股投资者自然难以买账。
这并不意味著大马企业不能走向美股，而是顺序不能颠倒。若真有国际化目标，应先让产品进入美国市场：开店试水，或通过电商累积用户与数据。当消费者认识品牌、销售表现清晰后，再谈上市才合理。
对多数大马企业而言，更稳健的路径仍是先深耕本土。在熟悉的市场中上市，融资效率更高、沟通成本更低，也更有利于打磨商业模式，积累未来出海的能力。
资本市场从来不是"换个地方挂牌"那么简单，而是看你的价值能否被当地市场理解。鸡煲之家的暴跌，是业务基础不足却提前资本化的必然结果，也是一面提醒企业别盲目追逐海外上市光环的镜子。真正成熟的资本思维，是先把生意做好，再选择合适的舞台。
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上市公司董事。
