林卓锋：2026造富系列（序章）——透视2026大马旅游年的“造富机会”？

如果在街上随便问一个人：2026大马旅游年（Visit Malaysia 2026）跟你有什么关系？ 大部分人可能会觉得，那不过是又一个挂满街头横幅的政府口号，顶多是路上稍微塞一点车罢了。

但在资本市场的雷达里，这却是完全不同的景象。根据官方设定的目标，VM2026 预计将吸引 4700 万名国际游客，并带来约 3290 亿令吉 的旅游收入。

请暂停一秒钟，思考一下这个数字的量级。3290 亿令吉，不仅仅是统计局报表上冰冷的数字，它代表著一场大规模的"外部流动性注入"。这笔巨额资金将从外国游客的钱包里流出，进入马来西亚的经济血管，最终汇入各个上市公司的财报中。

对于投资者而言，这不仅是热闹，更是一场关于眼光的测试。别只看热闹，要看懂"资金流向" 。很多散户在面对这种国家级题材时，往往容易陷入两个误区：要么是盲目跟风炒作消息，要么是觉得太宏大而无从下手。

其实，投资的底层逻辑往往符合物理学定律：资金像水，它会沿著特定的路径流动，且会有先后顺序。

作为《透视 VM2026》系列的开篇，我不想谈论虚无缥缈的概念。本栏为您梳理了一套分析框架。接下来的一个月，只要你看懂了这三个阶段，你就看懂了这接近 3000 亿热钱的去向。

第一级：入口逻辑 —— 谁扼住了流量的咽喉？
资金要进来，必须先"过桥"。在游客在商场买第一个名牌包、在餐厅吃第一口沙爹之前，他们必须先解决一个问题：怎么来？

航空业和交通基础设施是这一波财富的"第一道闸门"。在 4700 万人的庞大需求面前，运力就是稀缺资源。谁掌握了飞机和航线，谁就拥有了向这波热钱收取"第一张门票"的权力。(关键关注领域：航空业、机场服务、交通物流)

第二级：蓄水逻辑 —— 谁占据了不可复制的"地段"？
流量进来后，如果没有容器接住，就会流走。最好的商业模式，是把流动的游客，变成静止的消费。在这个阶段，我们要寻找的是那些拥有"护城河"的资产。

你可以在郊区建十个新商场，但你无法在双子塔旁再造一个 KLCC；你可以在任何地方开赌场，但云顶高原只有一个。这些占据了核心地段的资产，是承接外资消费力最强的"蓄水池"。(关键关注领域：综合娱乐城、核心地段 REITs、豪华酒店)

第三级：渗透逻辑 —— 谁在做高频与高价值的生意？
这是经济的毛细血管阶段，也是爆发力最强的"长尾效应"。旅游的最终形态是生活方式的输出。这里有两类赢家：一类是做"高频刚需"（如国民饮料），赚的是每个人都要花的钱；另一类是做"价值升级"（如医疗旅游），赚的是为了专业服务而特意飞来的钱。(关键关注领域：消费品、餐饮连锁、医疗保健)

站在 2025 年末的十字路口
从最新公布的 2025 Q3 财报中，我们已经看到了春江水暖的信号：航空公司的票价在涨、商场的租金在调升、医疗旅游的客单价在创新高。聪明钱（Smart Money）已经不再听故事，而是开始计算计算器，寻找那些基本面最硬、估值还未透支的企业。

大马2026旅游年的大幕已经拉开，这场 3290 亿令吉的造富运动，不会平均分配给每一个人，只会奖励那些看懂了游戏规则的人。

如果你认为只要买了航空股就能躺赢，那你可能错了。 为什么说 Capital A 和 AirAsia的重组，是为 2026 年量身定做的棋局？为什么在油价波动下，航空业依然掌握了定价权？我们下期与各位继续分析航空业的生意逻辑。