林卓锋：欧洲“开闸放水”，美联储为何“袖手旁观”？

金融市场的平静在上周被骤然打破。当市场还在消化欧洲央行（ECB）自一年前结束加息周期以来的第八次降息时，瑞士、瑞典和挪威三国的中央银行以迅雷不及掩耳之势，相继宣布降息。这一连串出人意料的举动，如同一道道打开的流动性闸门，不仅搅动了全球汇市，更凸显出全球主要经济体在货币政策路径上的巨大分歧——一边是欧洲大陆的"开闸放水"，另一边则是美联储的"袖手旁观"。

这背后，究竟是全球经济即将滑向深渊的预警，还是大国央行间一场心照不宣的政治博弈？

欧洲的预防性"自救"
瑞士国家银行：作为首个将利率降回零的主要央行，瑞士的行动最为激进。其背景是该国5月份消费者价格指数（CPI）同比下降0.1%，陷入技术性通缩。强势的瑞士法郎虽然是避险天堂的象征，却也扼杀了出口并输入了通缩压力。瑞士央行的降息，是一场对抗通缩的必要之举。

瑞典中央银行：瑞典克朗在2025年上半年一度成为G-10货币中的佼佼者，兑美元升值高达15%。强势货币有效地抑制了输入性通胀，但也让本已脆弱的经济复苏"熄火"。在通胀压力缓解后，瑞典央行果断选择再次降息，为经济注入更多活力。这是其本轮周期的第七次降息。

挪威中央银行：挪威的降息则最具戏剧性，完全出乎市场预料。尽管其核心通胀率仍有2.8%，但央行已将明年的通胀预期从2.7%下调至2.2%。这表明，挪威央行正在进行"抢跑式"操作，宁愿现在行动以规避未来更大的经济下行风险。

这三场降息，虽然节奏和背景不尽相同，但共同描绘了一幅欧洲经济的脆弱图景：财政与货币双重刺激效应正快速消退，叠加乌克兰战争的持续影响以及全球贸易的不确定性，欧洲的决策者们正试图通过抢先宽松，为经济筑起一道"防火墙"。

美联储"按兵不动"：经济数据还是政治考量？
与欧洲的"急迫"形成鲜明对比的是美国。美联储在此轮议息会议中选择按兵不动，维持利率不变。官方给出的理由是，美国的通胀数据依然具有粘性，劳动力市场虽有降温但依旧稳固。然而，一个六年多前的旧事，在2019年8月27日，时任纽约联储主席的比尔·杜德利（Bill Dudley）在彭博专栏中公开呼吁，美联储不应通过降息来抵消特朗普政府贸易战带来的负面影响，即"不应为特朗普护航"，提供了另一个耐人寻味的视角。

如今，六年过去，相似的场景再次上演。特朗普对全球贸易的强硬立场依旧，而美联储的"按兵不动"是否也掺杂了类似的政治考量，避免被视为在为现任政府的政策"背书"或"买单"？

这种猜测并非空穴来风。在全球经济联动日益紧密的今天，一家央行的决策很难完全脱离政治和地缘格局。美联储的"定力"，既可以解读为对本国经济数据的负责，也可以被视为在全球政策博弈中保持战略独立性的一种姿态。

全球货币政策貌合神离：世界经济将走向何方？
除了美联储，英格兰银行虽然也维持利率不变，但其内部投票结果（6-3）比预期的（7-2）更为鸽派，暗示了未来转向的可能。而日本央行则继续在自身的泥潭中挣扎，通胀与增长的两难困境让其动弹不得。

至此，一幅全球货币政策的"分裂图"已然成型：
欧洲阵营：以瑞士、瑞典为代表，果断开启宽松周期，应对通缩和衰退风险。
美国阵营：坚持"数据依赖"，保持高利率，态度强硬。
摇摆与观望阵营：以英国为代表，内部出现分歧，立场开始软化。

这种"貌合神离"的局面，给全球经济带来了巨大的不确定性。欧洲的降息潮是否会加剧全球资本流动的不平衡？美联储的"高利率"又能维持多久？如果全球经济真的因贸易摩擦和需求放缓而再度陷入衰退，届时各大央行是否还有足够的政策工具来应对？

全球经济这艘巨轮，正航行在政策分歧与衰退风险的迷雾之中。欧洲央行已经拉响了警报并率先调整航向，而美联储这位"舵手"的下一步动作，将最终决定这片水域是会风平浪静，还是会掀起惊涛骇浪。