最新美国劳工部数据显示，美国5月消费物价指数（CPI)依然继续创新高，按年涨8.6%，比4月的8.3%和3月的8.5%为高。原本市场预期数据会落在8.3%左右却落空，而期内扣除食品和能源的核心CPI，按年增幅就有所回落0.2%达到6%，但依然比预期的5.9%为高，按月增长维持多于0.6%，比预期高。所以市场本来预期通胀会有所缓和，偷步炒通胀见顶遇到痛击。
在各类物价当中，以生活必需品是5月份通胀的主要推手。食品，能源，租金，录得显著的升幅，其中以能源价格按年涨34.6%最为担忧，创2005年以来的最大涨幅，让民众百上加斤的是汽油价格飙升近50%，电费也大增12%，是2006年8月以来最夸张。租金上扬达到5.2%，是1987年以来涨幅最厉害的月份，连日用品价格也飙升了11.9%。此外，上周我也提过，通胀继续从商品类蔓延到服务类。5月份的机票价格上升12.6%，酒店住宿涨幅达到惊人的22.2%。
与此同时，消费信心指数初值由5月的58.4，大幅滑落到50.2的记录新低，比预期的58.1大幅回落，而5月经通胀调整后的时薪保持连续14个月的下降，按年跌3%，反映通胀不断蚕食劳动人口工资。在疫情过后的经济复苏道路上，民众的生活实在一点都不容易。
美联储快到议息之日，看来利率上调0.5%是毫无悬念，反而市场焦点将会落在经济显著转弱下是否会继续展示强硬的硬派紧缩。而相对偏鸽派的欧洲央行在上周议息后觉得维持利率不变，但会结束量化宽松，并且提前声明7月份将会准备加息0.25%，若面对通胀加剧恶化，暗示届时将会把紧缩的步伐提速，看来是向市场发出信号将会在9月加息0.5%，也代表是自2011年欧债风暴之后迎来加息周期。
其实欧洲整体的加息步伐相对落后是绝对有理由的。论远，是因为欧债问题消化确实需时，面对刚刚呈苗头复苏的时候，却又刚好遇上新冠疫情，让整个欧洲十年以来一直未能重拾增长动力。更不论欧洲地区的通胀程度之前确实并没有美洲和其他发达国家般厉害，所以本来就没有到急于加息的情况。
但此时此刻，论近因，俄乌开战已超百日，到目前都还没有任何平息的迹象。而此战事维持越久，对整体欧洲经济就造成越沉重的影响和负担。而俄罗斯总统普京哪怕面对西方的制裁也无意屈服，恐怕对欧洲经济的影响并没有看到在短期内有所缓解的可能。
更何况，欧洲一直依赖俄罗斯的能源供应，而此战事严重影响并改写了西方国家与俄罗斯的经济，政治与国防的关系，以致整个区域的供应链必然大规模的结构性重组，其中的复杂变数，也是投资人与环球资金对欧洲却步的主因。
此外，欧洲在危难之中还需要以加息来控制通胀会造成双重打击，当欧美息差扩大的背景下，对欧洲汇价绝对不利甚至存在是欧元解体的隐患。为何加息是欧元的死穴？皆因2010-2012年期间的欧债危机，被戏称为“欧猪”的意大利，西班牙，希腊，葡萄牙等一向债台高筑，当年“欧猪”国债息率与德国国债息率大幅扩大造成债务危机加深越演越烈。当时意大利等国讨论的脱险方法是脱离欧元，恢复旧有本国货币以及大幅贬值，然而代价却会换来欧元解体的危机。
当年的欧债危机最终由当时的欧央行长德拉吉，也就是现任意大利总理，推出大规模的量化宽松政策，大举救市买入各国的“欧猪债”，并扬言不惜一切保住欧元才能化解当年欧元解体的货币危机。
然而本次欧元区遇上严峻的滞胀风险，欧央行哪怕多不情愿也需要以加息来应对，但却不经意的唤起了欧元解体的魔笛。此时，“欧猪国”与德国的国债息差不断扩大，在议息结果公布后，息差异度增加22基点。假如从2021年9月份的低位开始算起，目前的息差已经拉阔达130基点，当年的欧元解体担忧犹如重现眼前。
面对货币解体的大题目，欧央行本次无法再以量化宽松的方式来救市，在上周的议息后的记者会上，欧央行拉加德只表示将会设计和使用新的工具来应对，却并没有任何细节透露，明显就是江郎才尽，无计可施。
我认为欧央行目前面对各种政治与经济的多重夹击实在寸步难行，但除非情况到达生死存亡关头，否则绝对不会再轻易的买入“欧猪债”。换而言之，欧元区资产在未来一段时间内都会继续承压，市场资金对欧股与欧元区资产自然避而远之。总而言之，在加息的大前提下，读者宜轻装上阵。
作者是知名跨国投资平台的董事。 在金融领域拥有超过20年的卓越经验，其中包括在香港一家上市的国家级金融企业担任董事长达十年之久。 为跨国金融机构提供谵询、研究和培训服务。 经常在多家区域内的知名大学授课，并为东南亚的电视与电台广播节目提供深入的评论，也为香港和东南亚的报纸撰写每周专栏。
