林卓锋：滞涨已到，加息治标不治本

上周美国劳工部公布，到4月9日的当周首次申领失业救济人数增加1.8万人，达到18.5万人，比预期的17万人多1.5万人。而截止4月2日为止当周的持续申领救济人数则减少4.8万人，达147.5万人比预期的150万人为低。 与此同时，商务部所公布的3月份零售按月增加0.5%逊于预期0.1%。反映高通胀已经开始蚕食美国的消费者的购买力。

近日中国的疫情有所增加，各地开始严管人员流动以及物流，预计将会继续影响供应链的稳定性，加上俄乌战事没完没了，农产品以及多种原材料依然未能缓解供应紧张，预计未来的两季通胀要快速回落实属有难度。

对于美联储加息的步伐，我认为将会有非常大的机率加幅达0.5%，除了近日多位官员包括纽约以及圣路易斯联储分行达总裁出口述的举措以外，不知道各位有没有留意环球其他地区对加息的态度都比美联储积极。举例，纽西兰央行在上周已经上调指标力量0.5%，达到1.5%，是22年以来最激进。而其他发达国家比如加拿大央行也加0.5%达到1%达政策利率，并暗示将会在本月底启动货币紧缩措施。

美国目前的通胀率已经到了七十年代以来到最高水平。根据亚特兰大联邦储备银行的GDP Now预测模型显示，美国今年首季的经济增长率只有0.9%，比一众分析师的2%相距甚远。虽比2008年金融海啸的平均值为高，但假如把疫情当中的各种人为扭曲的经济纾困政策算进去，加上此等刺激逐渐消退的大环境下，经济停滞加上目前的高通胀，目前已经是清清晰晰陷入滞涨。

我一直认为，其实环球央行加息只能起到治标不治本的作用。因为货币政策是以影响社会达需求面为主，但目前达通胀是源于供应端，加息与货币紧缩不能立竿见影的降低通胀率。

不管加息是否有效，金融市场早就提前准备这场加息潮的影响。观察2022年初至今，标普500指数到11个行业分类当中，只有3个板块包括能源，公用以及必需品能在跌市当中相对力保不失，资金一直紧随防御力强的板块。 

根据美国银行4月份的调查，多达300位受访的基金经理表示对经济衰退的忧虑达到前所未有的水平，所以基金到平均现金水平约5.5%的偏高水平。此外，对于环球经济增长乐观情绪更跌至破纪录的负71%，而担心滞涨的比例已经升到2008年8月以来到高位，达66%。

股市在上一年的财富效应已经远去，很多股民经历上一年的股市狂牛后，相信大部分都未能在2022年首季的急速回调当中全身而退。各种黑天鹅和灰犀牛都在第一季尽出，而目前在加息以及高通胀的大环境下，大家都需要为柴米油盐所担心，究竟又有多少资金还能撑住虚高的股市呢？

最终，我们应谨记投资不争一日之长短，还望各位管理好风险。