林卓锋：先《求是》，后求股？

美国债券息率自9月中旬开始便一直节节走高，5年期利率便从0.8%附近一直涨到截稿前的1.127%，在不到半个月时间内涨了百分之四十。究其原因是通胀升幅比预期大。全世界目前因疫情导致无论是原材料价格，运费以及各环节的生产成本都处于供应链危机当中，市场预期这种生产成本的上涨不会属于短期现象，而是更倾向于成为中长期的结构性问题。若通胀情况超出美联储预期，将有机会继续加快减少买债的步伐从而形成循环式让债息继续处于上升趋势。

至于美债息率上升导致科技股大跌的情况，原因是因为较高的利率变相会降低未来企业盈利与现金流的折现的数字，所以会引发下调其估值。但假如根据Fisher Investment的数据，过往在2014年10月到2019年12月同样的美联储收水期间，中国减持了约1744亿美元的美债，但期内美债息率只从2.016%上升到2.36%而并非指数式上升。这就证明市场对美债的需求在该段时期内依然庞大。此外，参考1975年至今的数据，当中更只有44%的时间是债息上升和科技股下跌。

目前主要以2和5年债息上升为主，至于相对长期的10，20，30年债息，目前还没有上涨到今年三至五月份的高位，还属市场预期及可控范围。假若加息步伐比市场预期来得更早，将会对价值类股份相对有利，而环球资产配置便有可能开始转移焦点到美国以外的股市，比如一直跑输的欧洲和亚州股市。

说到亚州股市，过去一季度的中国和香港股市面对中国对于大型垄断机构的监管和打压和惩罚都一直处于弱势当中，部分大型科技类股票跌幅更达50%以上。本栏一直以美股为主，中港股市相对较少论述。但假如有读者对于中港股市大幅调整后的估值觉得吸引，我建议在选板块以及个股之前，必先阅读在本月16日出版的《求是》杂志。

《求是》杂志前身为《红旗》，创刊于1958年，在1988年7月改名为《求是》，一直以来内外界视为能够反映中共中央政策及风向的指标性刊物，更是中共中央指导全党与全国工作的重要思想阵地，为中国共产党的理论研究和宣传新时代中国特色社会主义发挥极大的贡献与影响力。

本期在本月16日发行的《求是》，发布习近平在8月17日于中央财经委员会会议上所论述的“共同富裕”的部分讲话内容。中国政府在本年内已相继推出不少强度高的监管政策正是源于习近平的思路。

而这篇《扎实推动共同富裕》为题的文章，特别提出习近平的四大原则，包括
1. 鼓励劳动创新致富，避免过度竞争；
2. 坚持基本经济制度，提出“不提倡偏门致富”；
3. 量力而为，量力而行，提出坚决防止政府落入福利主义养懒民的陷阱；
4. 坚持循序渐进，构建初次分配，再分配，三次分配协调配套的基础性制度安排。

而关键的核心部分落在以下几大措施，包括
1. 加快改革垄断行业，推动金融和房地产与实体经济的协调发展；
2. 坚决反对资本无序扩张，对敏感领域准入列出负面请单，加强反垄断监管；
3. 坚持住房不炒，扩大保障性租赁住房供给；
4. 积极稳妥推出房地产相关的税务立法和改革；
5. 研究扩大消费税征收范围；
6. 坚决打击内幕交易和操控股市获取违法收入行为等等。

环球资本一向会自我追逐优质资产，中港股市经过大幅回调后，相信部分股份有可能过度调整从而出现价值洼地，但此等股份必须配合党中央支持的发展方向才能得到资金的青睐，建议有兴趣的读者必先阅读该文才开始阁下的寻宝之旅。