美联储刚刚的议息会议后公布维持联邦基金利率目标区间0%-0.25%，每月1200亿美元的购债规模保持不变，总体符合市场预期。美联储主席鲍威尔在会议后的记者会上完全没有提出对于“收水”的暗示，甚至表示货币政策预料在短期内依然保持宽松，直到实现就业与通胀双重目标。而本次会议内也没有提供更新的经济预测摘要（SEP）和利率点阵图（Dot Plot），唯鲍公强调美联储在采取任何行动前必向市场提前作出充分沟通，估计市场人士只能把目光放到8月份的Jackson Hole 央行年会看看是否有其他蛛丝马迹。
美联储的角色一般都被市场看成消防队，在去年新冠疫情的时候警报响起，美联储用尽一切方式去扑火；但当火灭了，消火队就该离场。试想一下，假如一场火灾熄灭后，消防队的救火水管却一直源源不绝的继续喷出巨量的水，附近的社区环境，人流物流将会发生什么事？又或者，当火灾已经减弱到很小的情况下，却依然大水万灌，最终该如何收拾?
上世纪60年代和70年代，当时的美联储主席伯恩施（Arthur burns） 和威廉米勒（G. William Miller）让通胀长期维持在高位，而到格林斯潘（Alan Greenspan）时代又把利率长期压得太低，加上对房屋按揭市场监管不力，以上乃造成美国次按危机的关键源头。下一个严重的金融危机，是否从现在开始就埋下伏线呢？
回顾近代美国量宽政策，从2008年金融海啸至今已十馀年共推行4轮QE。美联储的资产负债表，截至7月21日已达到破纪录的8.24万亿美元。而光是本轮的新冠QE便相对上一轮增加了91%或3.9万亿美元。市场资金的泛滥程度不言而喻，难怪高盛美国金融状况指数在上周再创历史新高，反映投资者对美股前景依然非常乐观。
读者可能会问，究竟“提前通知”市场是否对于市场有稳定作用呢？假如参考前面3轮的QE，美联储在正式退市之前，基本上整体市场都维持强势，哪怕在2013年5月时任美联储主席暗示有减少买债计划之后，市场经历过一些波折震荡，但最终也没有阻碍投资者的热情。标普500指数在往后的半年依然获得超过16%的涨幅，直到2014年年底的QE3之后，才真正的从高峰开始正式回调。
换而言之，“提早通知”到“正式关水喉”期间的美股表现整体相对不用太担心，但值得读者留意的是，在此段时期内，“非美”资产市场的表现却是完全另外一个时空。在QE2和QE3之际，MSCI美国除外的世界指数都比标普指数首先回落，调整幅度也比美股更为激烈。观察过去几周美汇指数在前一轮触底后的85一直稳步上行到一周前高位的93附近，引发资金离开亚洲以及新兴市场，难怪美股不断受到资金的青睐。
其实投资并非挣一日之长短，从2009年至今，标普500指数在十三年当中，只有一年是下跌，而当中更有10年的回报是能达到双位数字，简单推算美股的年平均符合回报率在过去的十三年达到16%。但过去表现不代表将来，最怕的当然是好像从2000到2008年之间，同样的标普指数却在九年内跌去接近30%，而更甚的是，当中接近一半的年份都是录得跌幅。
我想向读者提出的是，万物皆有周期，假如没有这9年之间的市场出清，卖的卖，离的离，也不能造就过去这十馀年的美股风光。人生也一样，有时候看似没有尽头的低谷期并不代表你该放弃或者现代所流行的“躺平”。我们该看到的是，低谷期与黑暗是人生磨练的场景，天降大任于斯人，必先劳其筋骨；能力不足或是心理素质低的人被市场出清后，更大的机会与发展空间便是留给属于能生存下来的人。与其说他们是“幸存者”，不如说成功是留给有预备，有坚定信念和不轻易言败的人。我在金融行业打滚二十年，无论事业或者人生路上也曾经经历过极度黑暗的低潮期，偶然机遇之下，踏进了人生下一个阶段的准备，现在便觉朝气勃勃，焕然一新，正在努力进行人生旅途的新一页。
其实人生与金融市场相近，往往盛极而衰，在你人生最幸福之际，没有防备之时，一个意料之外的突发事件，便可把你人生摧毁。但同理，各种周期，循环不止，新冠疫情确实带来了很多艰难与绝望，但柳暗花明又一村，更幸福的人生必定在前面等著各位，在此勉励各位读者，希望在明天。
作者是知名跨国投资平台的董事。 在金融领域拥有超过20年的卓越经验，其中包括在香港一家上市的国家级金融企业担任董事长达十年之久。 为跨国金融机构提供谵询、研究和培训服务。 经常在多家区域内的知名大学授课，并为东南亚的电视与电台广播节目提供深入的评论，也为香港和东南亚的报纸撰写每周专栏。
