林卓锋：花无百日红，股无千日涨

相信每一位投资者都认识股神巴菲特，哪怕很多完全没有投资的人都认识这位大神，很多投资人都膜拜股神的价值投资理念，市场上甚至有人专门研究股神的投资旗舰伯克希尔，美股代号BRK.A每季度持仓变化，希望可以抄作业。皆因股神从1965年至2020年期间，能达到年化回报率20%，总收益高达28105倍。此成绩不单轻松跑赢标普500指数的年复合回报率10.2%，或总回报234%，更是在过去的56年里，有35年跑赢标普指数。此等优异的投资回报实在令人敬佩。

但过去的这几年，所谓的价值投资理念，过去几年当中渐渐被市场所抛弃。而很多投资人，甚至质疑股神的功夫，是否随著年纪老迈而老眼昏花。过去几年市场的热点都在成长股，那些完全不需要有盈利，甚至不断以各种融资方式烧钱获得业绩增长的企业，在美联储大印钞票，资金成本极低的环境下，提高了此等股票的风险回报比率，自然就相对容易获得市场的资金追捧。

但读者必须清楚自己的风险承受能力，与筹码分配的策略，是否适合自己本人的经济状况，以及家庭理财的需要。好像在过去的这两个月，市场之前超级热捧的股份，在迅间的一年内翻几倍的那些散户茶馀饭后离不开嘴边热门股票名字，都跟随女股神Catherine Wood的ARK基金跌落神坛。很多股票经已从高位跌去30%-60%不等。上一年最受资金短线爱戴的特别融资收购公司（俗称：空白支票公司SPAC），跌去80%以上的更是多不胜数。

金融市场是一个只讲回报，不谈感情，更是不讲理的地方。资金永远都是在追逐回报，投资人对基金经理的信任与支持更是用资金的去或留来投票。

日前一位华尔街的传奇基金经理查尔斯德沃克斯Charles De Vaulx跳楼身亡。他就职于International Value Advisers（简称IVA），是一位坚守价值投资策略的基金经理。从2008年开始，他与另外3名合伙人共同创立了IVA。在过去的金融危机里面都得到投资者的追捧，管理的资金规模超过200亿美元。但随著市场追求高风险回报的口味，截止2020年底，IVA的资金规模已经缩减到不超过9亿美元，而其中的两位创办人也相继离开公司。

而相信直接痛击查尔斯的，是在本年3月10日，IVA在受到疫情打击和投资人大规模策离后宣布清算结束业务。可悲的是，一直坚守价值投资不偏离的他，未来得及这一轮价值股的反弹，就在他所管理的基金被清算之后，在他所创立的IVA办公室，第五大道717号10楼跃下身亡，终年59岁，遗留下妻子和两个孩子。

在过去的几个月当中，投资者开始纷纷把在疫情期间炒得疯狂的成长股，换成价值股。举例，罗素1000价值股指数跑赢罗素1000成长股指数的的幅度，一度触及20年以来的最大。此外，以下几只是价值型风格的基金一年以来的回报率。

Causeway International Value (CIVVX)资产管理规模60亿美元，主力投资于能源，金融，欧洲医药股和科技股，过去一年获得65.5%回报率。Oakmark International (OAKIX)主要采用逆向策略押注英国和欧洲，资产管理规模270亿美元，过去一年获得86.4%回报率。Neuberger Berman Large Cap Value(NPNAX) ，资产规模43亿美元，重仓押注材料类股份，是同类基金的三倍以上，过去一年回报率达到83.8%。Panassus Endeavor(PARWX) 是以企业环境，社会和治理绩效(Environment, Social & Governance, Ji简称ESG)为主题，只关注优质股，不投资材料和能源类股份，却依然能在过去一年获得惊人的91.6%回报，而5年的平均回报率更达到19.8%。

人无千日好，花无百日红，股票也一样。金融市场变幻莫测，股神万中无一。我们一般人投资的最终目的，其实是为了自己和家庭生活得更轻松一点。

我自己在金融行业从事二十馀年，见尽一切红人膜拜，退潮时冷眼悲催的景况。其实基金经理也是凡人，有多少人明白我们这种每天都需要接受巨量市场信息，更要在分析以外对自己决策保持信心的压力？

又有多少人明白，辉煌业绩的背后很有可能是牺牲了很多一般凡人都能拥有的正常生活时间？

很多金融从业人员，在事业的巅峰过去后，都会选择比一般人想像中更安静的生活，甚至希望能有与世隔绝的生活感。有些哪怕还没有到退休，就选择改行做一些与金融完全无关的工作，说白了就是压力让人喘不过气。甚至有为数不少的像我一样，曾经埋头苦干，但因为曾失去过挚亲，让生命有所感悟，看淡名利。反而希望馀下的人生，能够在一个更有人情味，更有意义的生活模式当中去感受生命，愿天下人活得更丰盛。