赖芊翠：从利益相关者视角看云顶大马私有化与道路收费

近期，云顶大马（GENM）的私有化及通往云顶高原道路收费计划，引发公众、股东与业界的广泛关注。表面上，这些事件涉及财务与营运决策，但更深层次，它们折射出现代企业在股东回报、社会责任与品牌声誉之间寻求平衡的管理智慧。

从大股东角度看，私有化赋予管理层更高战略自主权，使企业能够减少短期市场波动与公众股东约束，灵活推进全球布局及长期投资。股东可期待战略更果断、资源配置更高效，但少数股东权益仍需保障，以确保治理透明、信任稳固，并降低潜在声誉与监管风险。

从宏观视角看，若少数股东权益得不到保障，其异议可能产生声誉成本，影响企业长期市场信任与融资能力。云顶集团对剩馀云顶大马股份提出收购报价（约2.35令吉/股），虽略高于近期交易价，但对于早年以更高价购入的小股东而言，可能被视为“折让退出”。MSWG（小股东权益监管机构）对此类交易持续关注，强调董事会应保障少数股东权益、引入独立顾问进行公平估值，并确保资讯透明。

游客与消费者视角

对于游客而言，上山道路收费意味著出行成本增加，短期可能引发不满。但云顶通过差异化策略，对常客、季票持有者或高消费群体提供豁免或折扣，同时对非核心游客适度收费，实现收入最大化而不影响核心客户体验。企业通过提前公告和透明沟通，让游客理解收费用于道路维护与服务保障，从而降低舆论摩擦。

突然提出收费固然会引起短期不适，但适度收费合理且必要。如果私家道路完全免费而维护费用由企业承担，不仅削弱盈利能力，也可能对股东、投资者及核心利益相关者不公平。同时，这样做可保障真正客户群的消费体验和价值感。

社区与公众

道路收费与私有化初期容易引发社区与公众质疑。附近居民可能认为费用增加不合理，偶尔游客则可能因资讯不足而不满。云顶采取多层次沟通策略：对长期游客和居民提前说明收费用途，如道路维护和安全设施升级；对非核心群体提供临时豁免或优惠；通过媒体和社交平台公开政策细节和执行时间表。

上述举措不仅在短期缓解矛盾和舆论压力，更在公众心中建立企业责任感和信誉，为设施升级、私有化推进等后续战略措施创造平稳环境。换言之，沟通不仅是资讯传递，更是维护声誉与赢得社会认同的重要手段。

员工与内部利益相关者

集团今年任命首位非家族出身首席执行员（CEO），标志企业决策核心从家族情感转向商业逻辑与战略效益。新任CEO 借助私有化背景，推动更高效的执行与资源优化，同时兼顾收入策略与客户体验。

对员工而言，这提供更清晰的职业路径与绩效标准，减少不确定性；对管理层与内部利益相关者，则更易协调股东、员工与客户间利益，实现效率、稳健与社会认同的平衡。

然后呢？

结合上述，云顶集团“可能”采取的后续策略：

差异化收费：拓展至停车、快速通道及特定娱乐项目，实现收益多元化，同时保障核心游客利益。

全球布局与品牌延伸：借助私有化灵活性，加速海外投资与战略合作，提升国际影响力并创造长期回报。

数码化与数据驱动：利用客户行为数据优化价格和服务布局，提升效率并增强体验透明度。

利益相关者管理：通过差异化政策和沟通协调各方利益，强化品牌形象与社会认同。

资本与资产优化：私有化后可灵活重组资产组合，包括海外物业、主题娱乐及博彩业务，增强战略控制力。

云顶大马的私有化与道路差异化收费，体现了在收益、客户体验与社会责任之间的平衡智慧。通过分层策略、透明沟通与灵活管理，云顶将战略、品牌与公众信任紧密结合，显示出懂得平衡多方利益的企业才能在竞争中实现可持续发展。

值得注意的是，云顶大马的云顶户外主题乐园于2013年关闭以进行重建，直到2022年软开业，整整约9年。漫长停摆在商业逻辑上存在争议，但企业通过私有化与战略规划试图从长期角度平衡收益与投资风险。

作为上市公司，接连推出让股东和消费者坐不住的战略动作，如果缺乏全面、落地的长线布局，公司将耗费漫长时间修复市场和股东信任。就云顶而言，结合过去主题乐园长达9年的重建经历，如果再次经历类似“修复”，即便公司放弃私有化，股东也可能选择放弃持股。

企业可以选择私有化，但无法选择公众监督；策略可重塑，但信任一旦断裂，却难以回收。