进入正题前先声明，“中华胶”（自发拥护大中华主义或中国共产党的非中国人）以外，可不是只有“慕洋犬”（崇尚自由民主的亲欧美者）这一面向；老萧是以“大马优先”的心态，并以马来西亚人及投资者自居的“马来貘”之姿，写下这篇警世文章的。
作为长期参与各国股市的投资者，老萧对中国市场的忧心及疑虑，近期不断增加。首先是中国的经济现况，自2021年以来，受房地产泡沫破裂影响，引发中国各级政府债务危机、失业率高居不下、工业产能过剩及内需不振等后续效应。以与老百姓生活息息相关的餐饮业为例，去年（2024）中国共有300万家餐饮食肆倒闭，创下历史新高，背景是政府长期的新冠疫情“清零”政策击垮中国经济，从房地产、金融、科技、教育等行业遭到裁员的工作人士，大量涌入餐饮业，让该领域高速“内卷化”，但低迷的经济让消费需求大幅度降低，根本应付不了严重过剩的餐饮业产能供给。
新闻上见到的各种报导，是否真的反映中国经济的惨况？老萧自己也身处商圈，在与许多中国厂商交流后发现，除了一小部份的新能源及科技领域未被波及，其他各行各业确实都在面对各自的寒冬。老萧的一位客户到中国北京出差时，目睹外送员为了争抢供不应求的点餐外送单而大打出手，就连天子脚下的京城都出现这番情景，可以想象中国其他二至四线城市的情况能有多糟。
对投资人而言，接下来这一点更是雪上加霜，那就是中国经济的数据缺失现象。机构投资者及基金投资人，针对某个国家或区域的股市的投资决策，特别仰赖各项经济数据，但近年来，许多原本公开的数据不公开了；原先定期更新的数据也不再更新，例如土地销售数据、外国投资数据和失业率已不再公开。
失业率最能反映一国之经济状况，2023年中，中国官方表示青年失业率为21.3%（见下表），引起中国民间反弹，认为官方刻意压低数据，当时北京大学经济学家张丹丹公开发表，称她认为中国的实际青年失业率可能高达46.5%，紧接著，中共当局就宣布停止发布青年失业率，并表示需要重新检视计算方式。去年4月，外国投资者在短时间内抛售超过144.6亿人民币中国股票后，也让交易中国A股的上海及深圳交易所，宣布不再提供外国投资者资金流入和流出的即时数据。
显然，共产体制的中国为了维稳，将这些政府视为敏感的数据消失在公众眼前；而依旧公开的经济数据，例如GDP（国内生产总值），真实性则叫人怀疑。中国政府宣布 2025首季中国GDP增长率为5.4%，与此同时中国10年期国债殖利率却仅有1.63%左右，不符合任何已知的经济学模型。
通常低殖利率意味著低增长/低通膨预期，在经济不确定或增长缓慢时期，投资者倾向于将资金投入相对安全的政府债券，这会增加对债券的需求，推高债券价格，进而压低殖利率。但是5.4%的GDP增长率通常意味著经济强劲，并可能伴随著较高的通货膨胀，因此政府债券的殖利率也应该相对较高才对。以一个正常的数据举例，马来西亚首季GDP增长4.4%，我们的10年期国债殖利率是3.66%，并不会出现惊人的“中国式”差距。
去年12月，著名中国经济学家高善文（任职于中国国有SDIC证券）在华盛顿的一次会议上表示，过去几年中国的经济增长“可能在2%左右”，并补充说，“我们不知道中国真实增长数字的真实情况”。说完这些话后，高善文被中国领导人习近平下令进行纪律处分，并被禁止公开演讲。
已故的中国总理李克强身前也曾对美国大使表示，过去在他辖下的一个中国省份，官方GDP数据并不可靠，“是人为制造的”，他仅能通过用电量、铁路运货量及银行贷款来推敲经济情况。以上种种，都是经济学家们，长期怀疑中国经济增长数据的理由。
股市的长期走势，反映的毕竟是商业活动及经济发展，在中国糟糕的经济现况，及经济数据缺失或不可信的情况下，是否应该开始入手或继续持有中国股市基金（及个股），其实就是雾里看花，变得相当难以判断。作为散户投资者，特别是大马华裔，也许还要面对另一个难关，那就是政治意识形态的拉扯。对中国非常憧憬的“中华胶”，可以在政治、外交等课题盲目地吹捧中国；但当我们谈论的是辛苦赚来的血汗钱，是否要真金白银地投入中国股市，“马来貘”老萧只有一句劝——请三思。
老萧是马来西亚理财规划师协会（FPAM）及投资经理联合会（FIMM）的认证会员，身兼单位信托顾问、私人退休金顾问、理财部落客的斜杠一族，拥有国际认证高级理财顾问（CFP TM）资格。
