2024年已接近过半，观察标普500指数(S&P 500)的表现，不禁令人惊叹。从年初的4700点一路攀升至上周五的5300点，短短数月间竟实现12.7%的惊人涨幅。然而，细究其中原因，令人不免有些担忧。
我们不难发现，S&P 500指数已越发“头部集中”。过去两年开始便有“美股七雄”(Magnificent 7)的说法，就是苹果(AAPL)、微软(MSFT)、Alphabet (GOOGL)、特斯拉(TSLA)、英伟达(NVDA)、亚马逊(AMZN)和脸书 (META)。
仔细分析可以发现，本轮涨幅的过半(54%)竟出自区区4只个股，就是今年表现出色的“四虎将”(Fabulous 4)，即英伟达(NVDA)、亚马逊、微软和脸书。这四只股票，仅占整个S&P 500指数总市值的20%，却贡献了指数54%的涨幅。
当中最为瞩目的当然是今年领军的英伟达(NVDA)，市值更仅用了不到半年便从年初的1.2万亿翻倍至最新的2.6万亿美元。其市值已超过英特尔(INTC)、美光科技(MU)、德州仪器(TXN)、高通(QCOM)、超微电脑(AMD)、阿斯麦(ASML)和台积电(TSM)等多家科技巨头的总和。
表中显示标普500指数前10大成分股的市值占比过去一直徘徊在18%-20%之间。近年却一直保持在20%以上。截至最新2024年5月底数据显示，十大成分股占标普500总市值更达惊人的38%!这毫无疑问是过去40年中属于极高的水平。
这种高度集中的走势，确实引发了很多投资人的担忧。很多投资者不禁怀疑这种局面是否正常？还是意味著市场已经接近疯狂的崩溃边缘？
其实，龙头企业主导股市并非什么新鲜事 ，历史上曾经占据指数前列的老牌巨头如国际商业机器(IBM)、埃克森美孚(XOM)、通用电气(GE)等也出现过类似的情况，最终也因时代变迁而被淘汰出局。
近20年当中最为耀眼的非微软莫属。自1995年以来，微软便一直位列标普500指数前10大成分股，如今其市值更是超越了苹果，达到令人惊叹的3.2万亿美元，重夺市值冠军宝座。而苹果自2010年开始便一直稳居前三甲，目前最新市值达到2.9万亿美元，不仅相当于整个英国股市的总市值，甚至超越了德国股市的总市值。
当前被称为“四虎将”(Fabulous 4)的四大科技巨头——英伟达、亚马逊、微软和脸书，所形成的高度集中格局或许只是暂时的。毕竟，未来这些行业巨头的龙头地位也很可能会被新的科技趋势和时代变革所取代。
作为投资者，关键是要长期关注那些具有稳定盈利能力的优质企业，而不应过于简单地将高集中度等同于即将崩溃的边缘。或许，也因为标普指数成分股中其馀的496家企业表现确实好不到哪里去；所以，不排除本轮加息周期中，资金只能拥挤在能够获得巨大人工智能热潮红利的企业作为资金避难所。
无论如何，只要投资者继续谨慎地投资于优质公司，即便市场格局再次分散，相信也能从中获得长期收益。关键是要做好风险管理， 切忌FOMO甚至盲目“ALL IN”，并且认识到没有哪家企业能永远独占鳌头，行业格局必将随著时间推移而动态变化。
作者是知名跨国投资平台的董事。 在金融领域拥有超过20年的卓越经验，其中包括在香港一家上市的国家级金融企业担任董事长达十年之久。 为跨国金融机构提供谵询、研究和培训服务。 经常在多家区域内的知名大学授课，并为东南亚的电视与电台广播节目提供深入的评论，也为香港和东南亚的报纸撰写每周专栏。
