（纽约18日讯）美联储（Fed）新一轮升息，把本已深陷困境的私募基金行业推向更危险的境地。创纪录的3490亿美元（约1兆4245亿令吉）资金被困在“僵尸基金”，退出管道持续堵塞，集资规模跌至多年低点。
这场危机的烈度，正随利率曲线的上行而加剧。
当地时间周三（16日），美联储宣布升息，直接打击了美国私募基金行业年初以来对市场复苏的期待。
此前，该行业普遍寄望于美国总统特朗普任命的新任美联储主席沃什（Kevin Warsh）推动降息，私募基金的交易活动也一度回暖。然而利率不降反升，约5000亿美元所投入该行业的资金，处于存续第7至10年，面临无法按时退出的风险，“僵尸基金”规模料将进一步膨胀。
外媒报道，升息对美国私募基金行业的冲击是多维度的。被投资企业贷款成本上升、资产出售难度加大、软件类投资遭遇人工智能（AI）冲击，私募信贷（private credit）业务亦面临动荡。
阿波罗（Apollo）、黑石（Blackstone）、KKR等美国顶尖另类资产管理公司的股价本月已随升息预期升温而明显下跌。阿波罗联席首席执行员克莱恩曼（Scott Kleinman）坦言，过去10年，部份快速扩张的私募基金将不得不收缩规模。
“僵尸基金”规模创纪录
报导称，私募基金行业的“僵尸噩梦”远未结束。数据显示，被困于“僵尸基金”，即存续期已超过10年、投资仍未退出的资产规模，从2021年至2025年激增约65%，投资者急于收回的资金已达创纪录的3490亿美元。
私募基金的商业模式依赖于在约10年内完成“买入资产，然后促成资产增值，最终脱售资产套利”的完整循环。基金管理人以自有资金为基础，向养老金和保险公司等机构投资者集资，收购企业时加上被收购方自身承担的杠杆贷款，最终出售套现、偿还贷款、收取管理费，并向投资者返还收益。
利率上升直接破坏了这一逻辑链条。被投资企业的浮动利率贷款成本随著基准利率同步攀升，潜在买家在融资成本高企时，不愿支付私募基金要求的价格，导致难以成交。
值得一提的是，2022年，美联储升息后，私募基金出售资产的活动已大幅放缓，美联储此番再度升息，将令更多基金滑入“僵尸区间”。
面临洗牌压力
另一边厢，私募基金的投资者无法套利退出，业界俗称“退出堵塞”，这也直接传导至集资端。
今年，私募基金集资规模正朝著至少2020年以来的最差水平迈进。截至9月11日，该行业今年已集资2119亿美元（约864亿2700万令吉），去年全年集资总额为3344亿美元（约1兆368亿令吉），低于2024年的3769亿美元（约1兆5382亿令吉），跌势一年接一年。
目前，机构投资者正在收紧承诺。主攻中小型企业客户的美国私募基金星山资本（Star Mountain Capital）高级顾问罗德尔（Angela Rodell）表示，未来投资者“只会与他们有信心的特定关系续约，届时将有更多私募基金因此倒闭”。
去年，私募基金平均回酬率约为7%，为2011年以来的最弱表现，尽管同期美国经济整体保持强劲增长。回酬下滑令养老金、保险公司，以及捐赠基金更难完成资金目标，而资金被锁定在私募基金中无法取出再投资，进一步加剧了这一困境。
克莱恩曼在周一的分析员会议上直言，“我确实认为，私募基金数量将会减少，过去10年，快速扩张的一些基金将不得不收缩（营运规模）。”
