（吉隆坡24日讯）中东局势拉高了国际油价，对国油公司（Petronas）可谓喜忧参半。惟，国际信用评级机构穆迪（Moody’s Ratings）相信，该公司未来12至18个月的自由现金流将保持平稳。
穆迪表示，已确认国油公司的A2发行人及高级无抵押债评级，以及a2基础信用评估，主要基于该公司稳健的业务结构、审慎的财务政策，以及在油价周期中维持净现金地位与强劲流动性的能力。
穆迪副总裁兼高级分析员在报告中指出，更高的能源价格将支撑国油公司上游业务盈利成长，而上游向来是国油公司最大的盈利来源。
警惕拖累下游业务
“在布伦特原油今年平均接近每桶80美元（去年约70美元）的情况下，国油公司2026年EBITDA将从2025年的1120亿令吉，增加至1200亿至1300亿令吉。”
不过，报告指出，中东局势导致原油采购及物流成本上升，将拖累下游业务。但整体而言，上游业务的增长预料可抵消下游疲弱，带动公司整体盈利上升。
穆迪指出，大马炼油厂约一半原油需求依赖进口，其中 近40%需经过霍尔木兹海峡，该水道为全球重要能源运输瓶颈。
现金流动性“极佳”
展望未来12至18个月，穆迪预计国油公司的自由现金流将持平。
截至2025年12月31日，国油公司的现金及短期投资较总债务高出904亿令吉，穆迪形容其流动性“极佳”。
穆迪亦指出，国油公司评级较大马主权外币发行人评级A3高一级，反映其强劲的独立信用实力、庞大的出口与海外收入贡献，以及可进入全球资本市场的能力。同时，评级亦考量政府长期允许国油公司在100%国有下仍保持独立运作。
分销争议添变数
不过，穆迪提醒，大马油气领域仍存在监管风险，包括砂拉越推动由砂拉越石油（Petros）接管州内天然气分销业务的争议，目前仍在司法程序中，因结果与时间未明，尚未纳入预测。
穆迪警告，若政府采取任何实质削弱国油公司盈利或现金流的措施，将对其信用评级构成负面影响。
“若大马主权评级被下调，国油公司评级亦可能同步下调；反之，若主权评级上调至A2，且国油公司维持更强的财务指标，评级才有机会升至A1。”
