（华盛顿26日讯）军工与人工智能（AI）正把财政扩张推到台前，市场开始重新定价“增长”和“供给冲击”。
综合外媒报道，国际金融协会（IIF）最新数据显示，去年全球债务增加28兆8000亿美（约111兆9600亿令吉）元，至348兆美元（约1352兆8500万令吉），创历史新高，增幅为新冠疫情以来最大。
国际金融协会指出，驱动因素并非企业或居民，而是政府加码国家安全与相关投资，AI等技术投入亦推波助澜。债务占国内生产总值（GDP）比重连续第5年下降至约308%，但该机构强调，这一下降“完全来自私营部门负担变轻”，政府债务占比仍在上行。
借贷成本上行
“对股市而言，财政扩张对更像‘蜜糖’：军工订单与AI资本开支容易强化增长与盈利预期，但对债市却更接近‘砒霜’，更大的国债发行与再融资需求抬升期限溢价。美英10年期升至约4%。”
TwentyFour资管基金经理香农（Gordon Shannon）直言：“大家盯著企业为AI融资的发债，但真正推动供给的，是政府。”
供给压力已反映在利率端。英国媒体称，主权债发行处于高位、叠加多国央行在疫情后收缩购债，使借贷成本上行。
美国和英国10年期收益率徘徊在4%附近，德国这一“欧元区最安全基准”也从数年前的负收益率升至2%以上。长端利率上行快于短端，收益率曲线更陡，意味著债券久期风险更难“躲”。
军费扩张推高债务
国际金融协会警告，军费驱动的财政扩张、若叠加更低利率与更宽松的金融监管，可能进一步推高债务。
该机构测算，欧洲在地缘紧张与美国总统特朗普重返白宫后加码防务，到2035年债务占GDP或上升18个百分点以上。特朗普还要求北约欧洲成员将军费提高至GDP的5%，并承诺美国防务开支到2027年提高约5000亿美元（约1兆9437亿令吉）至1兆5000亿美元（约5兆8312亿令吉）。
国际金融协会同时点名巴西、墨西哥、俄罗斯等主要新兴经济体政府债务压力抬升。
