【评论】邦你选股：动荡时期的“生存”选股学

最近有人问我，现在这种全球局势下，还有没有真正安全的股票。现实很残酷：当世界真正动荡时，市场不会奖励“对的人”，只会放过“死得慢的人”。现在不是去找“照样上涨”的股票，而是去找那些跌的时候不容易被清算、不容易被边缘化的公司。

在不确定周期里，资本最关心三件事：公司现金流是否立刻可见，需求是否被迫存在，以及公司是否拥有定价权或制度性保护。只有同时满足其中两项的企业，才有资格进入“抗跌型股票”的讨论，其馀企业无论逻辑多正确，也可能在资本撤离时被拖下水。

必需品行业具抗跌性

最抗跌的通常是必需品行业里的垄断或准垄断企业。这些企业提供的不是可选产品，而是社会运转必须依赖的服务，如电力、水务、天然气和基础电信网络。它们收入高度可预测，现金流稳定，政府不会轻易让它们出问题。经济可以停摆，但这些企业必须继续运作。

它们的股价不会暴涨，但在动荡期，它们是防守仓位，能帮助投资者活到下一个周期。

能源和资源型公司也是生存概率较高的企业，但并非全部。当世界局势混乱时，供应链先出问题，价格先涨，盈利后算。石油、天然气、煤炭以及关键矿产在通胀和地缘政治动荡下，往往能获得价格优势。不过，低成本和负债可控是生死分界线，高成本、高负债公司即便握有资源，也可能快速陷入困境。

高现金流、低负债的老牌企业同样值得关注。成熟消费品、医疗服务和部份B2B服务商通常不依赖外部融资存活，管理层经历过多个周期，商业模式平淡却持续。在市场踩踏时，它们往往是最后被抛弃的一批。

高股息不等于安全

动荡期里，很多投资者容易掉进误区。高股息不等于安全，高股息加高负债往往是隐藏的炸弹；科技龙头在动荡中更像资金风向标，一旦风险偏好下降，机构会先撤出；新兴市场的国家概念股同样存在陷阱，国家稳定不代表资本不撤离，逻辑再正确也可能被拖下水。

如果要给动荡期选股一个最实用的公式，那就是：活下去比稳住重要，稳住比增长重要。你必须问自己三个问题：当资本市场冻结，公司能否独立生存？当客户现金紧张，公司能否收回钱？当业务出问题，政府或制度是否会站在公司背后？答案越多是肯定，公司在动荡期的生存概率越高。

成熟投资者的仓位顺序很简单：防守仓位放在公用事业、能源和必需品，中性仓位放在高现金流服务型公司，风险仓位才放成长股、科技股或主题概念股。这一顺序不能反，否则你投资的不是逻辑，而是在赌运气。

总结来看，这个周期里，选对股票不如活著重要。等市场稳定，机会自然会回来，但前提是你的本金必须还在。市场的节奏残酷，但规律清晰：在动荡中存活下来的公司，才有机会在下一个周期真正成长。

 

与任何投资一样，做出决策前进行彻底的研究，并考虑个人的风险承受能力是非常重要的。因此，请读者买卖自负。