（纽约9日讯）美国人工智能（AI）基础设施供应商、有英伟达（Nvidia）“亲儿子”之称的CoreWeave再次融资，宣布以私募方式发售2031年到期的可转换优先票据，规模为20亿美元（约82亿令吉），初始投资者还享有最多3亿美元（约12亿3600万令吉）的超额配售选择权。
美国图形处理器（GPU）晶片巨头英伟达曾投资CoreWeave，持有后者约5%股权，因此后者被市场视为“英伟达亲儿子”。
高利率中加码负债？
这次的新一轮发债虽可补充资金以应付企业扩充与资本开销需求，但在市场对CoreWeave的资本结构愈来愈敏感之际，举债动作被视为加深“高杠杆依赖”的疑虑。截至9月30日，CoreWeave的总债务已累积至140亿美元（约576亿8000万令吉），在既有的2030年与2031年期企业债息分别高达9.25%与9%的情况下，本次再增发可转换债券，等同于在高利率环境中继续“加码负债”。
CoreWeave的5年期信用违约交换（CDS）利差自10月初约368个基点，一度飙升至上周的收盘近643个基点，尽管有交易量偏淡、报价易波动等技术因素，但利差走阔本身已反映出，信用品质与再融资风险在市场眼中明显备受瞩目。
忧“借新债还旧债”
在股价表现上，越来越多机构开始担心，CoreWeave的财务结构是否走向“借新债还旧债”的恶性循环。CoreWeave的股价周一（8日）收跌2.3%，报86.24美元，自10月31日以来跌幅高达35.5%或47.47美元。自3月27日以40美元挂牌以来，该股在6月20日触及的187美元为上市以来高峰，4月21日的33.515美元则是上市以来低谷。
分析员指出，新发的可转债券若最终转换成普通股，将摊薄现有股东的持股。若转换条件难以达成，则代表未来需负担更高的固定利息与偿付压力，对股东与债权人而言都是坏消息。
恐放大财务压力
CoreWeave原本起家于加密货币的挖矿业务，后来把运算力用途重心转向AI工作，被视为“新云端（New Cloud）”模式的代表公司之一。公司管理层一再强调，举债扩充是建基于“已签下的确定客户需求”，而非盲目押注AI热潮。
这种说法的支持者认为，只要AI运算力需求持续超过供给、租赁价格持续偏高，高杠杆模式仍可能换来营收与股价的高成长，但部份风险意识较强的投资者则警告，在利率高企和资本市场对现金流与获利要求愈来愈严格的环境下，一旦成长动力不及预期，CoreWeave现有的高负债结构恐会放大周期反转时的财务压力。
