2025年11月结束的沙巴州选举（第17届沙巴州选）结果确实极具戏剧性，给大马政坛投下了一颗震撼弹。
沙巴出现了“悬峙议会”的局面，虽然现任首长哈芝芝领导的沙巴人民联盟（GRS）赢得了最多的29席，但未达到单独执政所需的37席简单多数。更引人注目的是，首相安华领导的希盟遭遇惨败，仅保住1席，甚至行动党在沙巴遭遇了罕见的“全军覆没”。
联邦层面的团结政府由安华领导，整体仍保持稳定，沙巴州选的结果不会撼动中央政权。但下届全国大选的不确定性仍存在。
对外资与股市来说，沙巴选举带来的影响主要是短期情绪波动；长期走势仍取决于政策连贯性与经济基本面。外资更关注法律与营商环境、基础设施及政策执行，而非单一州选结果。真正左右外资与股市方向的，是全国大选是否会带来更大的政策变化。
下届大选的不确定性 政府可能“撒钱”维稳
这次沙巴选举也让大家意识到，我国政治已经不再是过去“两个大阵营互相对抗”的结构，而是进入了越来越碎片化的时代。没有一个政党或联盟能够轻易主导全国政治，大家都必须谈合作、谈联盟、谈妥协。
沙巴的选民投票方式也让很多人担心，如果联邦政府无法及时解决民生和经济问题，不满情绪可能会扩散到全国。
未来每一年都会陆续迎来州选，一直到全国大选为止：2026 年先是马六甲或砂拉越，2027 年轮到柔佛，然后紧接著就是全国大选。如果这些州选持续呈现高度碎片化的结果，那下届大选的不确定性只会更大，进而影响外资情绪，也会拖累股市表现。
外资对未来政策方向存疑虑
外资最厌恶的是“不确定性”。这种政治碎片化，加上伊斯兰党在半岛的影响力持续提升，以及东马本土主义愈来愈强，让外资看不清未来的政策方向。
不过，这种政治压力也并非全然是坏事。为了在接下来的2026年（马六甲或砂拉越）和2027年（柔佛）的州选中保住颜面，联邦政府现在感受到了巨大的维稳压力。为了争取选民、挽回人心，政府可能短中期推出刺激性财政或发展项目 (以争取边缘选民)，这可能短期利好经济与股票市场。
总结
沙巴选举暴露大马政治的高度碎片化，但不会立即影响联邦政府。然而，它放大了下届大选的不确定性，而这正是外资与资本市场最关注的风险。
短期而言，市场可能受情绪影响；长期则取决于政府能否保持政策稳定、推动改革、并处理好联邦与地方关系。与此同时，为了巩固政权，政府在未来一年可能推出更多刺激性发展项目，为经济与股市带来阶段性推动力。
作者是资深资本市场专业人士，拥有多年投研与前线交易经验。曾任两家知名投资银行分析员及持牌交易员。长期活跃于投资教育领域，提供一对一培训，并为金融机构提供研究与培训服务。同时担任新交所学院讲师。也曾在大马首家华语财经电台节目担任嘉宾DJ，解析股票动向。
