最近，你是不是也注意到，主要经济体的长期国债收益率在狂飙？美国30年期国债又冲高，日本长债利率也被推上多年新高，欧洲债市同样一片低气压。全球投资人都在问：这难道就是传说中的“9月魔咒”又来了？
什么是“9月魔咒”？
“9月魔咒”其实原本是股市的说法，指9月一般是全年表现最差、最容易出状况的月份。债市也差不多，每到9月就特别容易“闹脾气”。
为什么偏偏是9月？
- 财政部拚命发债：美国财政部喜欢在9月冲业绩，大量发债补财政窟窿；其他国家也一样，季末或财政年度末要加快融资。
- 资金面紧张：季末时资金需求本来就大，再遇上巨额发债，市场很容易被压到喘不过气。
因此，9月对债市来说，就像是“台风季”。平时一点小风浪，放在9月就可能变成大风暴。
为什么今年特别严重？
往年9月的波动，一般是短暂的，但今年的情况比较糟糕。根源在于各国的财政和经济困境都摆在台面上。
- 美国：财政大黑洞
- 赤字居高不下，发债一波接一波。但利率如此之高，市场根本接不动，结果就是国债不断被抛售。
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日本：退出超宽松
- 日本央行开始收紧政策，市场马上把长债利率往上推，日本债市也跟著震荡。
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欧洲：经济走不动，物价下不来
- 欧洲经济很弱，但通胀却还黏著不掉，央行左右为难。财政刺激反而让债务负担更重，债市压力一点不比美国小。
一句话总结：大家都没钱，但大家都要花钱，所以只能疯狂发债。 这就是债市的死穴。
特朗普也是风暴的关键推手
以往的“9月魔咒”，大多数时候到了10月就慢慢缓和了。但今年恐怕会持续至年尾，原因是：
- 发债是全年主题
美国财政部不只是9月发债，接下来几个月都要持续卖债。市场要硬吃下去，这是场“马拉松”，不是短跑。
- 美元紧到年尾
美联储迟迟不敢降息，美元维持强势。对全球来说，融资成本高、资金外流，整个市场都很紧绷，不会一个月就解决。
- 特朗普效应
大选之后，特朗普喊“美国优先”，还可能搞减税和大规模花钱。大家担心，这会让财政纪律彻底松掉，美国赤字更大、发债更多。再加上特朗普一贯的“嘴炮风格”，动不动就敲打美联储或盟友，市场自然不安。
再加上年尾的银行考核、企业财务结算，资金面会更紧。换言之，债市的风暴恐怕会从9月，一直刮到10月、11月，甚至12月。
总结
所谓“9月魔咒”，不是迷信，而是财政、资金和政策交织下的必然结果。问题是，今年它可能不会在9月就结束，而是演变成一整年的困境。
美国财政黑洞、日本政策转向、欧洲经济僵局，再叠加特朗普带来的不确定性。债市的秋风，很可能吹成冬天的寒潮。
对投资人来说，接下来要盯紧几件事：
- 美国财政部的发债拍卖结果
- 美联储的最新政策信号
- 美元指数的走势
这些都会决定，今年的“魔咒”会不会一路延续到年尾。
